배당 수익률 12.33% 펀드 오브 펀드 소개와 분석

안녕하세요, 카레라입니다.

미국 증시에 상장된 폐쇄형 펀드들 중에서 또 다른 펀드에 투자하는 "펀드 오브 펀드" 구조를 가지는 폐쇄형 펀드가 있습니다. 이 펀드는 월배당 구조를 유지하면서 다양한 기초 자산에 투자해 수익을 돌려주는 전략을 씁니다. 배당 수익률이 10%를 가볍게 넘는데, 한 번 같이 살펴봅시다.

1. RiverNorth Opportunities Fund(RIV) 소개

• RIV는 뉴욕증시에 상장된 폐쇄형 펀드(CEF). 흔히 말하는 펀드 오브 펀드 구조라서 개별 종목 대신 다른 펀드나 구조화 증권에 투자하는 것이 핵심

• 자산의 80% 이상을 반드시 다른 펀드류에 넣어야 하는 내부 규칙이 있고 섹터별 상한도 정해져 있어서 특정 영역에 몰빵하는 걸 원천 차단함

• 주로 투자하는 건 다른 CEF, ETF, 기업대출 전문 회사(BDC), 그리고 SPAC 등

• 단순히 매수 후 보유만 하는 게 아니라 숏 포지션이나 파생상품을 활용해 헤지도 함

• 전략의 목적은 총수익 극대화이며 배당이든 매매차익이든 돈 되는 건 다 챙겨서 투자자에게 돌려주려는 구조

• 경기 사이클에 덜 흔들리는 분산 구조 덕분에 개별 기업 리스크는 상대적으로 낮은 편

• 내부 규제가 빡세게 설정돼 있어서 자산 배분 관리가 상당히 보수적임

• 이런 특징 때문에 RIV는 일반 주식형 펀드와 달리 성격이 독특하고 배당 투자자들 사이에서 관심을 많이 끄는 종목

2. RIV 배당 구조와 특징

• RIV는 월 단위 배당을 지급하는 CEF. 투자자 입장에서는 매달 일정한 현금 흐름이 발생하는 구조라 예측 가능성이 큼

• 배당을 책정할 때 쓰는 방식은 레벨 분배 정책(level distribution policy). 연초에 NAV 대비 몇 퍼센트를 분배하겠다고 정하고 이를 12개월에 나눠서 지급함

• 예를 들어 올해는 NAV의 12.5%를 배당한다고 결정하면 그 금액을 월 단위로 나눠 고정 지급하는 식

• 투자자에게 발송되는 19a 통지서에는 배당이 어디서 나왔는지 구체적으로 기재됨. 이 덕분에 분배금이 순수익인지, 자본환원(ROC)인지 구분 가능

• 최근 배당 내역을 보면 일정 부분은 ROC가 섞여 있음. 벌어들인 돈만으로는 다 충당이 안 되고 자기 자본 일부를 돌려주는 경우가 발생

• 이런 구조는 월배당을 고정으로 유지하는 CEF들에서 흔히 나타나는 현상

• 핵심은 매달 고정 배당을 받는다는 점이 투자자 입장에서는 큰 매력 포인트라는 것

3. RIV의 재무 체력과 지급 여력

• 보통주 배당의 일부는 순투자소득과 실현이익으로 충당하지만 일정 부분은 ROC로 메워지는 구조

• 우선주(RIV-A)의 연간 배당금은 현재 회사가 벌어들이는 순투자소득만으로도 충분히 커버 가능

• 우선주 배당 커버리지가 법정 기준을 크게 상회하기 때문에 우선주 투자자 입장에서는 안정성이 확보돼 있음

• 은행 신용한도는 열려 있지만 현재 실제 차입은 전혀 없는 상태라 변동금리 리스크 부담이 거의 없음

4. 만기 구조와 리스크 관리

• 발행된 우선주는 2027년 5월 이후 조기 상환이 가능하지만 그 전까지는 만기가 길게 열려 있어서 단기 상환 리스크는 제한적

• 은행 차입이 없다는 점은 금리 급등 구간에서 방어력이 상당히 높다는 장점임

• 법정 자산커버리지 기준이 200% 이상이면 되는데 RIV는 300%를 훌쩍 넘는 수준이라 구조적으로 안정적인 편임

• 다만 배당금의 일정 부분이 ROC에 의존한다는 점은 품질 측면에서 지속 체크해야 하는 포인트

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