배당 수익률 6.6~7.6% 폐쇄형 펀드 두 종류 이야기

안녕하세요, 카레라입니다.

기준금리가 이번에 또 연속으로 인하되면서 과연 언제까지 인하될 건지에 대한 기대가 지속되고 있습니다. 오늘 소개할 두 종류의 폐쇄형 펀드는 월 배당 구조에 금리가 지속적으로 인하될수록 유리한 구조입니다. 왜 그런지, 어떤 차이가 있는지 함께 보시겠습니다.

1. RNP, DFP는 어떤 펀드인가

• 둘 다 폐쇄형 펀드(CEF)로, 시장에서 직접 주식처럼 사고팔 수 있는 구조임

• 공통적으로 매달 일정한 배당을 지급하고, 배당·이자 중심의 수익형 자산으로 포트폴리오를 구성함

• 금리와 가장 민감하게 움직이는 대표적인 인컴형 자산이며 금리가 떨어질수록 자산 가치가 상승하는 구조

• RNP는 리츠(REITs)와 우선주(Preferred Stocks)를 반반 섞은 복합형 펀드

• DFP는 부동산 자산 없이 금융기관 우선주만 집중적으로 담은 순수 우선주 펀드

• RNP는 자산가치 상승과 현금흐름을 동시에 노리는 균형형, DFP는 변동성 낮은 안정형 펀드로 구분됨

• 둘 다 금리 인하 국면에서 수익률 상승이 기대되지만, RNP는 상승폭이 크고 DFP는 리스크가 낮음

• RNP는 성장도 챙기는 배당형, DFP는 배당만 꾸준히 받는 안정형으로 요약할 수 있음

2. RNP, DFP의 구조와 특징

• RNP의 상위 보유 종목은 Welltower, Prologis, American Tower, Equinix 등 대형 리츠 중심

• 리츠 자산은 헬스케어, 데이터센터, 물류창고 같은 방어적 성장 섹터로 구성돼 금리 하락기에 자산가치 상승 여력 큼

• 나머지 절반은 JPMorgan, Bank of America, Duke Energy 등 우량 기업 우선주로 구성돼 배당 안정성이 높음

• DFP는 MetLife, Morgan Stanley, Lloyds, Liberty Mutual 등 금융기관 우선주 중심으로 금리 하락 시 자본이득 기대

• RNP는 30% 내외의 레버리지를 쓰되 대부분 고정금리 차입으로 이자 리스크를 최소화

• DFP는 변동금리 차입 비중이 높아 금리 하락 시 이자 비용이 줄어드는 구조

• 두 펀드 모두 레버리지로 수익률을 높이지만 RNP는 고정금리 구조로 안정성을 확보했고 DFP는 금리 인하 수혜를 직접 받음

• RNP의 평균 차입금리가 약 2.3% 수준으로 현재 시장 금리 대비 매우 낮음

3. 금리 변화에 따른 영향

• RNP는 금리 인하 시 리츠 자산 가치가 상승하고 빌린 자금의 고정금리 구조 덕에 이자비용 부담이 적어 이중 이익 구조

• DFP는 금리 하락 시 고정금리 우선주의 상대적 매력이 커져 자본이득이 발생하지만 상승폭은 완만함

• RNP는 금리 방향에 민감하고 변동성 크지만 반등 폭이 크며, DFP는 안정적이지만 반등은 느림

• 금리 인하 초입에는 DFP가 먼저 안정적 회복을, 금리 인하가 본격화되면 RNP가 더 강한 탄력을 받는 경향

4. 운용 전략과 리스크 관리

• RNP는 전체 차입금의 79%를 고정금리로 묶었고 2028년까지 3.5~3.6% 수준의 금리를 스왑 계약으로 확정

• 이를 통해 금리 상승 리스크를 사전에 차단하고 향후 인하기에도 이자비용 안정성을 유지할 수 있음

• 스왑 계약에서만도 이미 1,600만 달러 이상의 실현이익이 발생해 헤지 효과가 실제로 숫자로 입증됨

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