경제
배당 수익률 8.52% CLO 에쿼티 투자 기업의 회사채
안녕하세요, 카레라입니다.
오늘은 간만에 회사채를 소개드리는데, 이 회사채는 2024년 여름에 발행됐고 만기는 2030년 6월 30일, 연 8.75% 고정금리로 분기마다 이자를 지급합니다. 액면가는 25달러로 상장돼 있어 주식처럼 거래할 수 있고 현재 배당 수익률은 약 8.5% 수준에서 움직이고 있습니다
1. Oxford Lane Capital Corp(OXLC) 소개
OXLC는 CLO(대출채권담보부증권) 자산에 투자하는 폐쇄형 펀드(CEF)
CLO는 레버리지드론을 묶어 만든 증권인데 OXLC는 그 중에서도 주로 에쿼티와 메자닌 트랜치에 투자
CLO 에쿼티는 위험이 크지만 동시에 높은 현금분배 수익을 기대할 수 있는 자산
회사 구조상 들어오는 현금흐름으로 먼저 채권자와 우선주 투자자에게 지급하고 남은 것을 보통주 투자자에게 배당
펀드 성격이라 1940년 투자회사법 규제를 받아 레버리지를 무한정 쓸 수 없고 안전장치가 걸려 있음
투자 포트폴리오에서 흘러나오는 현금분배율은 최근 20%대 초반을 기록하며 여전히 강력
관리 비용은 일정하게 유지되고 있어 자산 운용 효율성이 상대적으로 높음
다만 CLO 에쿼티 특성상 시간이 지날수록 장부가치(NAV)가 깎이는 구조라 보통주 투자자 입장에서는 불리함
2. OXLCI 선순위 회사채, 왜 발행했고 구조는 어떻게 될까?
2024년 6월에 발행된 OXLCI는 정식 명칭이 8.75% Notes due 2030
최초 발행 규모는 1억 달러, 이후 투자자 수요에 따라 1,500만 달러를 추가 발행할 수 있는 옵션
발행 목적은 새로운 CLO 자산 투자와 기존 고금리 차입금 상환, 즉 운영자금과 차환자금 마련
분기마다 3, 6, 9, 12월에 이자를 지급함. 상환 만기는 2030년 6월 30일
2028년 6월 이후에는 회사가 원할 경우 조기 상환(콜옵션)이 가능
무담보이지만 선순위 채권이라 우선주, 보통주보다 상환 순위가 앞섬
같은 계층의 다른 무담보 회사채들과 동순위(pari passu) 관계이고 그보다 앞선 담보부 채무는 현재 보이지 않음
3. OXLC의 이자 지급 능력과 유동성
최근 분기 기준 GAAP 순투자이익(NII)은 약 7,500만 달러, Core NII는 1억 달러 이상
연간 비용 구조를 보면 OXLCI 이자비용, 2027년 만기 회사채 이자, 우선주 배당 합쳐도 3,000만 달러 안팎
즉 순투자이익이 비용 대비 2~3배 이상을 커버하고 있어 단기 이자 불이행 가능성은 낮음
공시된 자산커버리지 비율은 회사채 기준 약 3.7배, 우선주 기준 6배 수준으로 법적 요구치 이상을 지키고 있음
4. 만기 구조와 기타 부채 상황
현재 구조에서 OXLCI보다 앞선 순위의 담보부 채무는 공시에 나타나지 않아 사실상 최상위권 채권
2027년 만기 5% 회사채 등 일부 다른 무담보 채권이 있지만 전부 동순위에 해당
CLO 발행 시장이 회복세를 보이며 자금 조달 환경도 긍정적인 흐름을 보이고 있음
1940년 투자회사법 규제에 따라 자산 대비 부채 비율(300%), 우선주 대비 자산 비율(200%)을 유지해야 하므로 안전장치가 작동하기 충분
진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!
1. Oxford Lane Capital Corp(OXLC) 소개
OXLC는 CLO(대출채권담보부증권) 자산에 투자하는 폐쇄형 펀드(CEF)
CLO는 레버리지드론을 묶어 만든 증권인데 OXLC는 그 중에서도 주로 에쿼티와 메자닌 트랜치에 투자
CLO 에쿼티는 위험이 크지만 동시에 높은 현금분배 수익을 기대할 수 있는 자산
회사 구조상 들어오는 현금흐름으로 먼저 채권자와 우선주 투자자에게 지급하고 남은 것을 보통주 투자자에게 배당
펀드 성격이라 1940년 투자회사법 규제를 받아 레버리지를 무한정 쓸 수 없고 안전장치가 걸려 있음
투자 포트폴리오에서 흘러나오는 현금분배율은 최근 20%대 초반을 기록하며 여전히 강력
관리 비용은 일정하게 유지되고 있어 자산 운용 효율성이 상대적으로 높음
다만 CLO 에쿼티 특성상 시간이 지날수록 장부가치(NAV)가 깎이는 구조라 보통주 투자자 입장에서는 불리함
2. OXLCI 선순위 회사채, 왜 발행했고 구조는 어떻게 될까?
2024년 6월에 발행된 OXLCI는 정식 명칭이 8.75% Notes due 2030
최초 발행 규모는 1억 달러, 이후 투자자 수요에 따라 1,500만 달러를 추가 발행할 수 있는 옵션
발행 목적은 새로운 CLO 자산 투자와 기존 고금리 차입금 상환, 즉 운영자금과 차환자금 마련
분기마다 3, 6, 9, 12월에 이자를 지급함. 상환 만기는 2030년 6월 30일
2028년 6월 이후에는 회사가 원할 경우 조기 상환(콜옵션)이 가능
무담보이지만 선순위 채권이라 우선주, 보통주보다 상환 순위가 앞섬
같은 계층의 다른 무담보 회사채들과 동순위(pari passu) 관계이고 그보다 앞선 담보부 채무는 현재 보이지 않음
3. OXLC의 이자 지급 능력과 유동성
최근 분기 기준 GAAP 순투자이익(NII)은 약 7,500만 달러, Core NII는 1억 달러 이상
연간 비용 구조를 보면 OXLCI 이자비용, 2027년 만기 회사채 이자, 우선주 배당 합쳐도 3,000만 달러 안팎
즉 순투자이익이 비용 대비 2~3배 이상을 커버하고 있어 단기 이자 불이행 가능성은 낮음
공시된 자산커버리지 비율은 회사채 기준 약 3.7배, 우선주 기준 6배 수준으로 법적 요구치 이상을 지키고 있음
4. 만기 구조와 기타 부채 상황
현재 구조에서 OXLCI보다 앞선 순위의 담보부 채무는 공시에 나타나지 않아 사실상 최상위권 채권
2027년 만기 5% 회사채 등 일부 다른 무담보 채권이 있지만 전부 동순위에 해당
CLO 발행 시장이 회복세를 보이며 자금 조달 환경도 긍정적인 흐름을 보이고 있음
1940년 투자회사법 규제에 따라 자산 대비 부채 비율(300%), 우선주 대비 자산 비율(200%)을 유지해야 하므로 안전장치가 작동하기 충분
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