경제
배당 수익률 16.1% 너무 말도 안되는 고배당에는 다 이유가 있다
안녕하세요, 카레라입니다.
보통 고배당주의 세계에서 7~10%까지는 나름 이유가 있는 고배당이지만 16% 같은 배당은 거꾸로 어딘가 문제가 있을 확률이 높습니다. 그냥 고배당에 막 혹해서 아무거나 투자하면 안 된다는 이야기입니다. 좋은 사례가 하나 있어서 여러분께 판단의 기준을 공유해드리도록 하겠습니다.
1. Monroe Capital Corp(MRCC) 소개
MRCC는 미국 증시에 상장된 BDC로 연간 배당 수익률 16.1%
선순위담보부 대출, 유니트런치, 후순위담보부 대출 등 온갖 대출 포트폴리오를 자기 입맛대로 섞어서 굴림
선순위담보부 대출은 망하면 제일 먼저 돈 받아가는 구조라 그나마 안전한데 MRCC는 후순위, 무담보, 지분투자까지 가리지 않고 다 건드림
주요 고객은 비상장 중소기업, 경기 안 좋을 때는 포트폴리오 전체가 휘청이기 딱 좋은 구조
배당 역사는 2012년부터 길지만 코로나 터지고 나서 배당이 1주당 0.34달러에서 0.25달러로 확 줄었고 5년째 유지 중
투자했던 기업이 잘되면 지분 팔아서 한탕 노리기도 하지만, 이게 현실에선 잘 안 통함
포트폴리오의 선순위담보대출 비중이 계속 줄고 있고(2025년 기준 77%), 위험 분산은 하긴 하지만 예전만큼 안전한 구조는 아님
2. MRCC 배당과 재무 구조
2025년 1Q 순투자소득(NII)과 배당 수익률을 비교해보면 이익이 배당을 못 따라감
최근 1년간 배당성향 300% 넘게 찍었음. 이익보다 훨씬 많은 돈을 배당으로 내주고 있다는 뜻
부족분은 과거 남은 이익(스필오버)에서 깎아내서 충당 중
부채/자기자본 비율은 업계 평균보다 높은 편이고 총 부채가 2.7억 달러, 순자산은 1.87억 달러
그나마 리볼빙 한도가 남아 있어서 급전 막힐 일은 없지만 이건 임시방편 수준
3. MRCC의 이자 지급 능력과 유동성
분기 이익이 배당을 못 따라가고 있어서 실질적으로 계속 누적 이익을 깎아먹으며 버티는 구조
유동비율 5배 이상, 단기적으로 현금과 유동자산은 충분해서 당장 급한 불은 없음
하지만 장기적으로 부채 상환능력과 수익창출이 계속 문제될 수밖에 없음
레버리지 구조가 업계 평균보다 공격적이고 적자 배당이 굳어지고 있음
4. 만기 구조와 장기 부채 상황
2026년 만기 회사채와 은행 리볼빙 신용대출 1.41억 달러 등 주요 부채가 몇 년 안에 몰려 있음
만기 연장이나 재조달할 때 더 비싼 이자 내고 빌릴 가능성이 크고 그만큼 배당 여력은 더 줄어듦
단기적으로는 신용한도 덕에 괜찮지만 장기적으로 부채 부담과 자산건전성이 점점 불안
순자산가치(NAV)도 계속 하락세라서 주가와 자본 유출이 같이 진행되는 중
포트폴리오 비중상 선순위 담보대출이 80% 안팎이면 그나마 안심인데 MRCC는 점점 그 비중이 줄고 있다는 게 리스크
진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!
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