경제
배당 수익률 10.8% 전환사채에 집중 투자하는 폐쇄형 펀드 이야기
안녕하세요, 카레라입니다.
이번에 소개할 종목은 간만에 소개드리는 폐쇄형 펀드인데 연 10% 정도의 배당을 주면서 전환사채에 중점적으로 투자하는 신기한 펀드입니다. 한 번 같이 알아볼까요?
1. NCZ 펀드 소개
NCZ는 이름 그대로 Convertible & Income, 즉 전환사채와 인컴자산에 투자하는 폐쇄형 펀드
운용사는 Virtus Investment Advisers가 큰 틀을 잡고 실제 집행은 Voya Investment Management가 맡음
원래 Allianz Global Investors가 하던 걸 2022년에 Voya가 넘겨받음
현재 포트폴리오 매니저는 Justin Kass, Ethan Turner, David Oberto 세 명이 주도
2003년 설립된, 업력이 긴 펀드이며 단순히 투자자 자금만으로 굴리지 않고 은행 대출이나 우선주 발행을 통한 레버리지를 씀
실제로 5.5% 누적 우선주를 발행해 레버리지 자금 확보
포트폴리오 규모는 200개 종목 이상으로 보잉, 웰스파고, 라이브네이션 같은 전환우선주와 테크 성장주 전환사채까지 분산 투자
연간 교체율이 높아 이벤트성 매매와 차익 실현을 자주 하는 특성이 있음
2. NCZ의 구조와 배당
주가는 약 13달러대, 배당은 매월 0.12달러로 연간 1.44달러 수준, 대략 10~11% 배당수익률
총자산 약 4.25억 달러, 순자산 약 2.69억 달러, 레버리지 비율은 36.6%
레버리지는 우선주 1.09억 달러, 단기차입 약 4,700만 달러로 구성
총비용률은 2.4% 수준으로 관리보수뿐 아니라 레버리지 비용까지 포함된 구조
평균 쿠폰이 4.5% 정도라 비용을 제하면 실제 남는 폭은 줄어듦
최근 순투자소득(NII)은 연간 약 1,171만 달러, 반면 보통주 배당 총액은 그보다 훨씬 많음
따라서 배당은 순투자소득만으론 충당 불가, 자산 매매 차익이나 ROC(자본환원)로 보강되는 구조
실제 월별 공시에서 배당 일부가 ROC라는 통지가 반복됨
3. 이자 지급 능력과 리스크
NCZ는 NII보다 큰 배당을 유지하고 있어 배당 커버리지 리스크가 본질적으로 존재
우선주 투자자와 대출기관이 먼저 돈을 가져가므로 보통주 투자자는 구조적으로 후순위
법적으로도 자산대비 부채 300%, 우선주 200% 커버리지를 맞춰야 함
만약 커버리지 요건이 깨지면 배당 축소나 자산 매각이 불가피
다만 최근 전환사채 시장 분위기는 양호하고, 금리 인하 기대가 레버리지 비용을 낮춰주는 긍정 요인
신용 스프레드도 여름 들어 안정돼 크레딧 시장이 당장 흔들릴 위험은 적음
4. 만기 구조와 투자 환경
우선주는 피치 기준 A등급 라인을 유지 중이라 단기적으로는 위험 신호가 크지 않음
단기 차입은 변동금리 기반이라 금리 환경 변화에 민감
전환사채 시장은 2025년 들어 수익률이 양호하고 신규 발행도 증가해 운용사 입장에선 종목 선택 폭이 넓어짐
글로벌 전환사채 발행이 전년 대비 17% 이상 증가하면서 차익 기회가 많음
진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!
1. NCZ 펀드 소개
NCZ는 이름 그대로 Convertible & Income, 즉 전환사채와 인컴자산에 투자하는 폐쇄형 펀드
운용사는 Virtus Investment Advisers가 큰 틀을 잡고 실제 집행은 Voya Investment Management가 맡음
원래 Allianz Global Investors가 하던 걸 2022년에 Voya가 넘겨받음
현재 포트폴리오 매니저는 Justin Kass, Ethan Turner, David Oberto 세 명이 주도
2003년 설립된, 업력이 긴 펀드이며 단순히 투자자 자금만으로 굴리지 않고 은행 대출이나 우선주 발행을 통한 레버리지를 씀
실제로 5.5% 누적 우선주를 발행해 레버리지 자금 확보
포트폴리오 규모는 200개 종목 이상으로 보잉, 웰스파고, 라이브네이션 같은 전환우선주와 테크 성장주 전환사채까지 분산 투자
연간 교체율이 높아 이벤트성 매매와 차익 실현을 자주 하는 특성이 있음
2. NCZ의 구조와 배당
주가는 약 13달러대, 배당은 매월 0.12달러로 연간 1.44달러 수준, 대략 10~11% 배당수익률
총자산 약 4.25억 달러, 순자산 약 2.69억 달러, 레버리지 비율은 36.6%
레버리지는 우선주 1.09억 달러, 단기차입 약 4,700만 달러로 구성
총비용률은 2.4% 수준으로 관리보수뿐 아니라 레버리지 비용까지 포함된 구조
평균 쿠폰이 4.5% 정도라 비용을 제하면 실제 남는 폭은 줄어듦
최근 순투자소득(NII)은 연간 약 1,171만 달러, 반면 보통주 배당 총액은 그보다 훨씬 많음
따라서 배당은 순투자소득만으론 충당 불가, 자산 매매 차익이나 ROC(자본환원)로 보강되는 구조
실제 월별 공시에서 배당 일부가 ROC라는 통지가 반복됨
3. 이자 지급 능력과 리스크
NCZ는 NII보다 큰 배당을 유지하고 있어 배당 커버리지 리스크가 본질적으로 존재
우선주 투자자와 대출기관이 먼저 돈을 가져가므로 보통주 투자자는 구조적으로 후순위
법적으로도 자산대비 부채 300%, 우선주 200% 커버리지를 맞춰야 함
만약 커버리지 요건이 깨지면 배당 축소나 자산 매각이 불가피
다만 최근 전환사채 시장 분위기는 양호하고, 금리 인하 기대가 레버리지 비용을 낮춰주는 긍정 요인
신용 스프레드도 여름 들어 안정돼 크레딧 시장이 당장 흔들릴 위험은 적음
4. 만기 구조와 투자 환경
우선주는 피치 기준 A등급 라인을 유지 중이라 단기적으로는 위험 신호가 크지 않음
단기 차입은 변동금리 기반이라 금리 환경 변화에 민감
전환사채 시장은 2025년 들어 수익률이 양호하고 신규 발행도 증가해 운용사 입장에선 종목 선택 폭이 넓어짐
글로벌 전환사채 발행이 전년 대비 17% 이상 증가하면서 차익 기회가 많음
진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!
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