배당 수익률 7.8% : 미네소타 주 지역은행 우선주

안녕하세요, 카레라입니다.

미국주식에서 요리조리 잘 찾아보면 지방 은행이 꽤 묵직하게 우선주 배당을 꼬박꼬박 챙겨주는 친구들이 몇몇 있습니다. 동네 은행처럼 생기긴 했는데 실제로는 미네소타주에서는 이미 탑급 자산 규모를 찍고 있는 신흥 금융지주회사입니다. 이 회사의 우선주는 액면가에서 20% 정도 할인되어 있으며 현재 배당 수익률 7.8% 정도를 챙겨주고 있습니다.

1. Bridgewater Bancshares(BWB) 기업 소개

• BWB는 미네소타주 세인트루이스파크에 본사를 둔 지역 기반 금융지주회사로 Bridgewater Bank라는 이름으로 미니애폴리스-세인트폴 일대에서 영업 중

• 2005년 설립 이후 약 20년 만에 자산 51억 달러까지 키운 미네소타 주에서 손꼽히는 규모

• 지점은 9개밖에 안 되지만 기업 대출, 자산관리, 부동산 금융, 고액 자산가 예금 등 고부가 서비스에 집중하는 전략

• BWB의 성장은 예금과 대출을 공격적으로 늘리면서 자본비율까지 관리해온 덕분

• 2025년 1분기 기준 자기자본비율(CET1)은 9% 이상, 총자본비율도 13%를 넘기는 등 규제 기준을 넉넉하게 웃도는 수준

• 설립 후 단 한 번도 적자를 기록한 적이 없고, 오히려 최근 1년간 분기 순이익이 20% 이상 증가

• 자기자본, 예금 성장과 대출 증가율이 동시 견조해서 성장성과 안정성 모두 챙긴 스타일

• 은행의 위기 관리 능력, 예금 유치력, 대출 포트폴리오 관리 등에서 업계 내 신뢰도가 상승 중

2. BWBBP 우선주 구조와 발행 목적

• BWBBP는 2021년 8월, 주당 25달러 액면가, 연 5.875% 고정배당, 영구(Perpetual) 비누적 우선주로 등장

• 투자자 입장에서는 나스닥 티커(BWBBP)로 언제든 매매 가능

• 1년에 4번, 3, 6, 9, 12월 1일마다 분기 배당 지급

• BWB가 BWBBP를 들고 나온 진짜 이유는 은행 자본비율을 맞추고 성장 자금(주로 대출 확대) 조달을 안전하게 하려는 전략

• 비누적 우선주라서, 만약 회사가 배당을 건너뛰면 누적 지급의무는 없음. 하지만 신뢰에 타격이 심해서 실제로 배당을 끊은 적은 단 한 번도 없음

• 5년 콜옵션이 붙어서 2026년 8월 17일부터 BWB가 언제든 액면가로 되사갈 수 있음

• 이 우선주는 후순위채보다 상환순위가 낮고, 예금이나 각종 채권보다도 한참 뒤

• 신용등급은 BB+로 투자적격 아래이긴 하나, 미국 지역은행 치고는 평이한 수준

• 액면 이자율은 최근 금리 환경에선 낮아 보이지만, 주가가 할인된 덕분에 실질 배당수익률이 7% 후반대까지 올라옴

3. BWB의 배당 지급능력과 유동성

• 분기 순이익이 분기 배당으로 나가는 우선주 몫의 9배 정도임

• 보통주 현금배당은 아예 없으므로 실질적으로 이익의 10%만 우선주 배당에 쓰고 나머지는 내부 유보

• 순이자마진(NIM)은 직전 분기 대비 상승, 실질 영업이익도 늘어난 상태

• 예금 성장률도 8%대로 업계 평균 대비 높음

• 단기 부채 상환이나 이자 지급에 쓸 현금 여력, 비상시 대출한도 등 완충장치가 여럿 깔려 있어서 이자 지급에 당장 문제 될 게 없음

4. 총평

• FHLB 차입금, 후순위채는 장단기 분산 구조라 특정 시점에 몰려서 터질 리스크가 없음

• FHLB 차입은 평균금리 2.47% 수준으로 부담이 크지 않고 필요시 바로 상환과 차환 가능

• 후순위채도 평균 금리 5% 정도로 영업이익에 비해 부담 미미

• 자본성 부채(Tier 2)로 규제 기준에서 긍정적으로 평가

• 전체적으로 보면 예금, 각종 채권, 차입금이 균형 있게 분산돼 있어서 만기 상환, 이자 지급 부담이 갑자기 튀는 구간 없음

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