배당 수익률 6.63% : 하와이 로컬 은행 우선주

안녕하세요, 카레라입니다.

하와이에 여행가보신 적 있으신가요? 오늘 소개할 종목은 하와이 최대 지역은행들 중 하나의 Series A 우선주입니다. 배당 수익률 6% 넘는 은행 우선주라면 구미가 땡기는데요, 디테일을 간단히 설명드리겠습니다.

1. Bank of Hawaii(BOH)와 BOH-A 우선주 개요

• BOH는 하와이 최대의 지역은행이라서 로컬 기반이 아주 튼튼함

• BOH-A는 2021년에 발행된 우선주로, 비누적 구조

• 배당금은 연 4.375% 고정, 1주당 연 1.09375달러로 분기별로 나눠서 지급

• 지금 시장에선 25달러 액면가 대비 16달러 선까지 할인돼서 실질 배당수익률이 6.6% 넘음

• 은행 입장에선 자본비율 높이려고, 투자자 입장에선 안정적 배당 챙기려고 서로 손잡은 구조

• 하와이에서 BOH만큼 시장 점유율이 확실한 은행 거의 없음

• 발행 당시(2021년) 기준금리 0%라서 액면 금리가 낮았던 것뿐이며 2021년 이후 한 번도 배당 끊긴 적 없음

• 지역은행 리스크 이슈에도 불구하고, 여태까지 예금 유출이나 대출 부실 거의 없었음

2. BOH-A의 구조적 장점과 리스크

• 은행이 자기자본 확충 목적으로 발행한 거라서 부채가 아니라 자본으로 잡힘

• BOH의 전체 예금 중 53%가 FDIC 보험 커버됨

• Tier 1 자본비율과 총자본비율은 웬만한 미국 은행 규제보다 여유롭게 높음

• 대출 포트폴리오의 44%가 상업용 부동산, 나머지는 개인, 사업자 위주라 리스크 분산됨

• 최근 실리콘밸리뱅크(SVB)나 시그니처뱅크 같은 사태에도 견조하게 배당 유지

• 순이자마진(NIM)이 금리 변화에도 다시 개선세로 돌아섬

• 은행이 예금 이자를 낮추고 대출금리를 고정, 고수익으로 묶어놔서 수익성 방어

3. BOH의 이자 지급 능력과 자본 안전성

• 자본비율, 예금 보험 커버리지 등 기본 방어선이 아주 두껍게 깔려 있음

• 대출 부실률, 대손상각률 등 신용지표에서 경쟁 은행 대비 준수한 성적

• 순이자마진이 다시 올라와서 이익 구조 안정화

• 비누적 우선주라 배당 지급 의무가 느슨하긴 하지만 신뢰가 무너지는 순간 지역은행 입지 자체가 위험해져서 실제로 배당 스킵한 적 없음

4. 만기 구조와 기타 참고사항

• 액면가 25달러에서 콜옵션이 붙어 있지만, 시장 금리가 더 높아진 상황이라 당장 상환하지 않을 확률이 큼

• BOH-A의 구조 자체가 주가 변동이나 은행 리스크에 대해 상당히 강인한 편

• 미국 경기 자체가 흔들리면 무조건 안전할 순 없지만 지금까지는 배당 유지에 문제가 없었음

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