배당 수익률 30~40% ZIM은 왜 그렇게 배당을 많이 줄까?

안녕하세요, 카레라입니다.

배당 좀 받는다 싶은 사람이라면 한 번쯤은 이 회사를 들어봤을 겁니다. 주식 이름은 ZIM, 배당금만큼은 해운업계의 전설이죠. 2024년 한 해만 봐도 세 번에 걸쳐 1주당 3.97달러를 뿌렸고 연간으로 치면 주가 대비 거의 30% 가까운 수준입니다. 오늘은 ZIM에 대해 간단히 살펴보겠습니다.

1. ZIM Integrated Shipping Services(ZIM) 소개

• ZIM은 이스라엘에 본사를 둔 글로벌 컨테이너선 운송기업으로 1945년 설립돼 90개국 이상에서 300여 개 항구를 연결하고 있음

• 사업 영역은 일반 컨테이너와 냉동화물 운송, 특수 프로젝트 화물, 육상 물류까지 포함하는 종합 해상물류 서비스

• 최근에는 LNG 추진 선박을 중심으로 선대를 교체하며 친환경 운영비 절감과 ESG 개선을 동시에 추진 중

• 디지털 물류 플랫폼을 자체 개발해 항로·운항 최적화와 비용 관리 효율을 높이고 있음

• 하지만 본질은 단순함. 운임이 오르면 돈을 벌고 떨어지면 적자 보는 전형적인 컨테이너 해운사

• 2024년 기준 주가는 10~20달러대에서 횡보 중이며, 실적은 운임 사이클에 따라 극단적으로 널뛰기함

• 산업 구조상 경기 민감도가 매우 높아 고정적인 성장보다는 변동성에 대응하는 체력이 중요함

• ZIM은 그 불안정한 산업 속에서도 자산 효율화와 비용 절감으로 평균 이상의 ROE를 유지하고 있음

2. ZIM의 배당 구조와 정책

• ZIM의 배당은 무작정 퍼주는 게 아니라 명확한 내부 규칙에 따라 지급됨

• 기본 원칙은 분기 순이익의 약 30%, 연간 최대 50%까지 배당 가능하다는 가이드라인을 따름

• 매 분기 이사회가 실적과 현금 여력을 평가해 실제 지급 여부를 결정함

• 이스라엘 회사법상 자본건전성 요건을 충족해야만 배당이 가능하기 때문에 재무 안전망이 먼저임

• 고정 배당이 아니라 순이익 발생 시에만 비율로 나눠주는 가변형 모델임

• 덕분에 2021~2022년 운임 급등기엔 배당수익률이 50%를 넘기도 했지만 2023년엔 단 한 번만 지급했음

• 이 구조 덕분에 회사는 무리하지 않고 주주는 호황기에 폭발적인 현금 유입을 기대할 수 있음

• 해운업처럼 실적 변동이 큰 산업에서는 이익의 일정 비율만 배당하는 이 방식이 오히려 합리적인 시스템

3. ZIM의 수익성과 유동성

• 2024년 컨테이너 운임지수는 팬데믹 이후 최저 수준이지만 ZIM은 여전히 흑자를 유지 중

• 이유는 선대의 연료 효율화와 신규 LNG 선박 도입으로 운항비를 크게 절감했기 때문

• 잉여현금흐름(FCF)은 4억 달러를 넘으며 수익성 대비 현금창출력이 업계 평균을 상회함

• 매출총이익률(GPM) 46.8%, ROE 51%, 투하자본이익률(ROCE) 28.2% 등 주요 지표는 여전히 견조

• 부채비율은 관리 가능한 수준이며, 단기 차입금 대부분은 선박 리스 기반으로 안정적 구조

4. 향후 리스크와 투자 관점

• 2026년 전후로 일시적인 적자 가능성이 존재함. 이유는 과거 호황기에 발주된 선박들이 대거 투입돼 공급 과잉이 예상되기 때문

• 운임 하락 압력이 지속될 경우 배당은 크게 줄거나 잠시 중단될 수 있음

• 하지만 ZIM의 재무 구조는 부채 상환능력이 높고 유보 현금도 많아 파산 위험은 매우 낮음

• 오히려 단기 배당 중단 시점이 줍줍 타이밍이 될 가능성이 큼

• 진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!

  • https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/251026153509993mx