'콘탱고 함정'이 무엇을 말하는지 알려주세요.

Question

안녕하세요. 오늘도배웁니다.

주식과 관련되는 내용인지는 잘 모르겠습니다만

‘콘탱고 함정’이라는 용어가 있던데요.

‘콘탱고 함정’이 어떤 현상을 말하는 것인지 궁금합니다.

알려주시면 감사하겠습니다.

Answer 1

안녕하세요. 최현지 경제전문가입니다.

원자재 선물 ETF 투자 시 원자재 가격은 올랐는데 내 계좌는 오히려 손실을 보는 미스터리한 현상입니다. 미래의 선물 가격이 현재 가격보다 비싼 상태를 콘탱고라고 하며 이는 창고 보관비나 보험료 등이 포함되기 때문입니다. ETF 상품을 계속 유지하려면 매달 만기가 임박한 상품을 팔고 더 비싼 다음달 상품을 새로 사는 롤오버를 해야 합니다. 이 과정에서 매달 더 비싸게 사야 하는 비용 손실이 발생하며 이는 투자자의 자산을 야금야금 깎아 먹습니다. 결국 실제 원유 가격이 상승하더라도 매달 누적된 비용 때문에 장기 투자 시 계좌가 녹아내리는 함정에 빠지게 됩니다. 따라서 원유나 천연가스 같은 원자재 선물 상품은 장기 적립식 투자를 피하고 단기적인 방향성 매매로만 접근해야 안전합니다.

Answer 2

안녕하세요. 박호현 경제전문가입니다.

콘탱고 함정은 선물시장에서는 미래 가격이 현재 가격보다 더 비싼 상태가 계속 유지되면서 투자자가 장기적으로 손해를 보는 현상을 말합니다. 특히 원유 ETF나 천연가스 ETF 같은 선물 기반 상품에서 자주 나오는 구조인데 겉으로는 가격이 횡보하는 것 같아도 실제 ETF 수익률은 계속 깎여 나가는 경우가 많습니다.

예를 들어 기존 선물을 만기 전에 팔고 더 비싼 다음 달 선물을 계속 새로 사야 하다 보니 자연스럽게 손실이 누적되는 구조입니다. 그래서 많은 초보 투자자들이 “유가 안 떨어졌는데 왜 ETF는 계속 마이너스지?” 하고 당황하는 경우가 정말 많습니다. 개인적으로는 선물 ETF는 단순 차트만 보기보다 콘탱고·롤오버 비용 같은 구조를 꼭 이해하고 접근하는 것이 가장 중요하다고 생각합니다.

Answer 3

안녕하세요. 배현홍 경제전문가입니다.

콘탱고와 백워데이션용어는 선물 즉 파생상품과 연관된 용어입니다. 간단히 말해서 지금 현물가격보다 미래의 선물가격이 더 높은 상황을 말하며 선물에도 만기가 1개월짜리와 2개월짜리 6개월짜리 상품이 존재하는데 근원물보다 만기가 긴 원원물의 가격이 더 높은 상황을 말합니다.

즉 예를들어 현재 원유가격이 30달러로 낮은 상황인데 미래의 가격은 더 높을것으로 예상이되어서 원원물의 가격이 더 높게 거래되는 상황을 말합니다. 이 경우에 보통 개인투자자들은 선물에 직접투자하기보다는 원유 ETF에 투자하는 경우가 있는데 이 경우는 미래에는 확실히 가격이 오를것으로 보아서 ETF에 투자하는것입니다.

그런데 보통 현물 ETF보다는 원자재의 경우 선물로된 ETF가 많은데 예를들어 원유선물 ETF에 투자하게 되서 이를 장기간에 보유하게 되면 위에서처럼 원원물이 가격이 더 높게 거래가 된다는 점이고 이렇게 되면 장기로 투자하게 되면 원유선물 ETF는 기초자산에 근원물과 원원물을 섞어서 보유하게 됩니다.
이때 ETF구조의 비중을 보게되면 근원물 비중이 높아지게 되고 이렇게 장기보유하게 될경우 근원물을 다음 원원물로 대체하는 과정에서 각종 롤오버비용이 발생하게 됩니다. 이렇게 각종 비용이 발생하게 되면 ETF의 가격에서 차감하게 되고 이는 현물의 원유가격이 올라가도 막상 선물 ETF의 가격은 크게 상승률이 떨어게 되는 경우가 흔한데 이를 바로 콘탱고 함정이라고 불리웁니다.

Answer 4

안녕하세요. 김민준 경제전문가입니다.

콘탱고는 선물 가격이 현물 가격보다 높은 상태를 말합니다. 원유, 금, 농산물 같은 원자재 시장에서 주로 나타나는 현상으로, 보관 비용, 금리, 공급 기대 등이 반영돼 미래 인도 가격이 현재보다 높게 형성됩니다. 콘탱고 함정은 선물 기반 ETF 투자자가 이 구조 때문에 손실을 보는 현상을 말합니다. 선물 ETF는 만기가 된 계약을 다음 달 계약으로 교체하는 롤오버를 반복하는데, 콘탱고 상황에서는 항상 비싼 선물을 사고 싼 선물을 파는 것을 반복하게 됩니다. 예를 들어 원유 가격이 제자리여도 이 롤오버 비용이 누적되면서 ETF 수익률이 지속적으로 깎이는 구조입니다. 실제로 코로나 당시 원유 선물 ETF가 원유 가격이 회복됐는데도 ETF 수익률은 형편없었던 것이 대표적 사례입니다. 원자재 선물 ETF에 장기 투자할 때 반드시 콘탱고 비용을 확인하셔야 하는 이유입니다.