무상증자는 회사의 장부상 자본 계정 안에서 숫자만 이동할 뿐 기업의 본질적인 가치나 자본 총액에는 아무런 변화를 주지 않는 이벤트입니다. 그럼에도 불구하고 시장에서 무상증자 공시가 나오면 주가가 급등하는 현상은 기업이 그동안 벌어들인 이익 중 일부인 사내 잉여금을 자본금으로 바꾸면서 그만큼의 주식을 새로 발행해 주주들에게 공짜로 나눠주는 구조입니다. 이 과정은 시장에 우리 회사는 공짜 주식을 발행해 줄 만큼 내부에 쌓아둔 현금성 잉여금이 매우 풍부하다는 확실한 재무적 신호를 보내는 계기가 됩니다. 실적이 나쁘거나 재무 구조가 부실한 기업은 애초에 실행조차 할 수 없는 정책이기에 투자자들은 이를 기업의 강력한 성장에 대한 자신감이자 호재로 인식합니다.
이론적으로는 기업 가치가 동일하지만 시장이 화재로 받아들이는 이유가 있습니다. 첫째 재무 건전성 신호입니다. 무상증자를 하려면 내부 잉여금이 충분해야 하므로 회사가 돈을 잘 벌고 있다는 신뢰 신호로 해석됩니다. 둘째 주가 희석 후 거래 활성화입니다. 주당 가격이 낮아지면 소액 투자자 접근성이 높아져 거래량이 늘고 수급이 개선됩니다. 셋째 심리적 효과입니다. 주식 수가 늘어나는 것이 이득처럼 느껴지는 투자자 심리가 매수세를 유발합니다. 결국 실질 가치보다 기대 심리가 단기 주가를 끌어올리는 구조입니다.