왜 선물, 옵션 동시만기일엔 예측이 힘든가요
주식을 잘하시는분들은 외국인들의 옵션을 분석해서 지수가 어떻게 갈지 예측을 하더라고요
그런데 선물이랑 옵션 동시에 만기가 있는 날에는 예측이 어렵다던데 왜그런가요?
선물과 옵션의 동시 만기일 (보통 만기일이라고 불리는 이 날)은 예측이 어려운 이유가 몇 가지 있습니다. 이 날은 선물과 옵션 계약들이 동시에 만기가 되기 때문에, 시장에서 큰 변동성을 초래할 수 있습니다. 주요 이유는 다음과 같습니다:
1. 헤지 거래 (Hedging)와 롤오버 (Rollover)선물과 옵션의 만기일에 앞서, 투자자들이 기존 계약을 정리하고 새로운 계약으로 이동하는 경우가 많습니다. 이때, 기존의 선물 계약을 청산하거나 롤오버하여 새로운 만기일의 계약으로 전환하는데, 이러한 거래가 대규모로 이루어질 경우, 시장에 급격한 매도/매수 압력을 발생시킵니다.
예를 들어, 옵션 만기일에 투자자들이 옵션의 행사가격에 따라 포지션을 조정하면서 대량의 거래가 발생하고, 이는 기초 자산 가격에 큰 영향을 미칩니다.
만기일에 선물과 옵션의 동시 만기 때문에 프로그램 매매가 활발히 이루어집니다. 프로그램 매매란, 알고리즘에 의해 자동으로 대량의 주식이나 선물 계약이 거래되는 방식입니다.
이 거래는 자동화된 시스템에 의해 이루어지기 때문에 시장에 큰 변동성을 일으킬 수 있습니다. 예를 들어, 선물과 옵션 포지션이 만료될 때, 프로그램 매매가 큰 규모로 이루어지며, 이는 기존의 시장 예측을 벗어난 방향으로 가격을 밀어넣을 수 있습니다.
옵션의 만기일에는 행사가격에 가까운 주식이나 지수에서 특히 변동성이 커질 수 있습니다. 옵션을 보유한 투자자들이 만기일에 행사가격 근처에서 옵션을 행사하려고 할 때, 이는 기초 자산 가격에 급격한 변화를 일으킬 수 있습니다.
예를 들어, 옵션의 매도자는 기초 자산의 가격이 특정 수준에 도달하지 않도록 가격을 조작할 수 있으며, 이는 가격 예측을 어렵게 만듭니다.
거래소에서는 옵션과 선물의 가격을 안정시키기 위해서 특정 변동성 범위를 설정하고 이를 관리하기 위해 상한가나 하한가를 설정하는 경우가 많습니다. 하지만 이들 계약들이 만기일에 동시에 일어나면, 상한가나 하한가의 경계를 넘는 가격 변동이 발생할 수 있습니다.
이는 예측이 어렵게 만드는 요소 중 하나로, 예상했던 가격 범위에서 벗어나 급격한 변동성을 초래할 수 있습니다.
선물과 옵션 만기일에 투자자들이 매도 및 매수 포지션을 청산하고자 하는 과정에서, 매도 및 매수 압력이 급증할 수 있습니다. 특히, 만기일에 맞춰 포지션을 맞추려는 투자자들의 대규모 거래가 이루어질 때, 지수나 주식의 가격은 갑작스럽게 변동할 수 있습니다.
이때의 급격한 가격 변화는 예측을 어렵게 만들며, 실제로 매매 전략을 세우는 데 있어 상당히 불확실성을 동반하게 됩니다.
만기일에 가까워질수록 투자자들의 심리는 점점 더 불확실해집니다. 선물과 옵션의 만기는 가격 변동성을 초래할 수 있으며, 이는 심리적으로 투자자들을 압박하게 만듭니다. 헤지 거래와 리스크 관리가 중요한 요소로 작용하기 때문에 시장에서 심리적인 변화가 크게 일어날 수 있습니다.
선물과 옵션의 동시 만기일은 다양한 거래자의 행동과 프로그램 매매, 매도/매수 압력 등으로 인해 가격의 예측을 매우 어렵게 만듭니다. 이 날의 가격 변동성은 그 규모가 크고 예측하기 어려운 특성을 가지고 있기 때문에, 전문적인 분석을 하더라도 시장 예측이 불확실해질 수 있습니다.
동시 만기일에는 여러 가지 거래가 중복적으로 이루어집니다. 그리고 그날그날 상황과 방향에 따라서 청산을 할지 연장을 할지 등록 결정되는데 이 결정에 따라서 엄청난 거래량이 동반 되기도 합니다
안녕하세요. 배현홍 경제전문가입니다.
만기일에는 외국인과 각종 기관투자자들이 손실이나 이익이 확정되는 시기입니다
이에 해당 포지션을 정리하기 위해서 장중부터 거래량이 활발히 일어나며 오후 만기가 다가올수록 현물 움직임에 따라 선물 포지션이 손익이 크게 바뀌니 각격 변동이 커지게 되고 특히 옵션 가격이 시간프리미엄이 감소하여 현물 상황에 크게 변동되게 됩니다
이에 과거 도이치뱅크 사태의 장 마감전 현물을 대거 흔들면서 파생상품시장에서 큰 손익을 확정사례처럼 이런 수급동향이 크게 몰리기 때문에 발생하는 결과입니다