잉크 내역
- 경제배당 수익률 6.3~10.2% 투기등급 회사채 ETF들안녕하세요, 카레라입니다. 개별 회사채와 우선주 투자가 번거롭고 어렵다면 물론 ETF가 나와 있습니다. 그런데 투자등급 회사채는 사실 배당 수익률이 별로 높지 않고, 6% 이상의 고배당을 보려면 투기등급 회사채 시장에 기웃거려야 합니다. 이 정크본드 전용 ETF 4종에 대해서 더 자세히 알아보겠습니다.1. XB(B-Rated) ETF 소개XB는 신용등급 B에 집중하는 ETF로 현재 배당 수익률이 약 7% 수준임투자등급 꼬리(BBB)보다 한 단계 떨어진 구간이라 부도율이 높지만 그만큼 보상도 큼보통 부채가 많거나 경기 민감도가 높은 기업들의 채권이 포함됨월별 배당 구조라 현금 흐름이 일정하게 들어옴CCC 같은 극단적 위험군은 빼고 BB 같은 점잖은 채권들도 제외돼서 하이리스크와 로우리스크 사이의 순수한 하이일드만 담음실제 가격 변동성은 생각보다 크지 않아 안정적인 월배당형 하이일드 ETF라는 성격을 가짐2. XCCC(CCC-Rated) ETF 구조와 특징XCCC는 말 그대로 CCC 등급 채권만 모은 초고위험 ETF배당 수익률은 10%를 넘어가며 시장에서 하이리스크 하이리턴의 교과서 같은 포트폴리오로 불림CCC 등급은 신용평가사 기준 부도 위험이 절반 가까운 영역이라 사실상 투기판 수준임대신 붙는 위험 프리미엄이 워낙 높아 이자만 받아도 몇 년간 원금 일부는 커버되는 구조공격적인 투자자들이 포트폴리오 일부에 소액으로 담는 경우가 많음2025년 4월 채권시장 충격 때 -10%까지 빠졌다가 바로 회복할 정도로 변동성이 크지만 회복력도 보임말 그대로 “나는 10% 무조건 받고 싶다”는 투자자용3. JNK와 HYBB 비교JNK는 이름부터 Junk로, BB 이하 전체를 고르게 담는 대형 ETFBB, B, CCC까지 섞여 있고 1,200개 이상의 채권을 보유해 분산 효과가 크며 유동성도 좋음대신 스프레드가 넓어 시장 흔들림에 민감하지만 동시에 개별 부도 리스크를 희석함HYBB는 BB 등급에만 집중해 배당률은 6%대지만 안정성이 상대적으로 높음보유 종목 수는 JNK보다 적고 거래량도 떨어지지만, CCC나 B 같은 극단적 위험군은 제외돼 변동성이 덜함정리하면 JNK는 묻지마 고위험 분산형, HYBB는 점잖은 안정형 절충안성향에 따라 공격적이면 JNK, 보수적이면 HYBB라는 선택지가 됨4. 신용등급과 투자 판단BBB는 투자등급 막차로 국채 대비 1~2%p 가산금리 수준임BB로 내려가면 3%p, B는 4~6%p, CCC는 8~10%p 이상으로 벌어짐무디스 장기 통계 기준으로 10년 누적 부도율은 BBB 3%, BB 15%, B 34%, CCC 이하 48%즉 BBB에서 BB로 내려갈 땐 경고음 수준이지만 B에서 CCC로 내려가면 사실상 절반은 부도라는 의미CCC 채권은 위험하지만 업황 반등이나 구조조정 성공 시 B 이상으로의 등급 회복 케이스도 존재함진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250910023722112cr25.09.10101,630
- 경제배당 수익률 7.7% 글로벌 물류 3대장 기업 UPS안녕하세요, 카레라입니다. 오늘 살펴볼 기업은 바로 세계 물류의 제왕 중 하나, UPS입니다. 이 회사는 2022년 주가가 200달러를 찍고 난 뒤 반 토막 이상 빠지며 현재는 80달러 근처까지 내려왔습니다. 그런데도 배당은 단 한 번도 깎지 않고 유지해서 지금은 연 환산 배당 수익률이 7.7%에 달하는 기묘한 상황입니다.1. UPS 기업 소개UPS는 미국 본사를 둔 글로벌 초대형 물류 회사로 DHL, FedEx와 함께 세계 3대 물류사미국 내 소형화물 배송 시장에서 압도적 점유율을 가지고 있고 국제 특송에서도 DHL과 함께 최상위권을 유지핵심 사업은 미국 내 소형화물 배송, 국제 특송, 그리고 포워딩, 의료 물류, 3자 물류 같은 공급망 관리 서비스특히 국제 특송은 단가와 마진이 높아 회사 전체 수익성의 핵심 동력2024년에는 미국 우체국(USPS) 항공 화물 계약을 따내면서 FedEx로부터 대규모 물량을 가져옴반대로 아마존이 자체 배송망을 키우자 UPS는 수익성이 낮은 아마존 물량을 줄이는 전략을 선택했음이 과정에서 단기적으로 매출은 줄었지만 장기적으로는 수익성 개선을 노리는 구조로 이해 가능전 세계 운송 인프라와 네트워크를 기반으로 여전히 글로벌 최상위 물류 플레이어 자리를 지키고 있음2. UPS의 배당 구조와 현실1999년 NYSE 상장 이후 단 한 번도 배당을 삭감한 적이 없음오히려 매년 배당을 유지하거나 소폭 인상해온 전통을 보유2025년 8월 이사회에서도 분기 배당을 1.64달러로 확정했고 실제로 9월에 지급 완료연간 기준으로 1주당 6.56달러를 배당 중이며 현재 주가 기준 수익률이 7%를 훌쩍 넘음원래 UPS는 배당주로 분류되지 않았고 보통 3~4%대 수익률을 유지하던 회사임주가가 반 토막 이상 나면서 의도치 않게 고배당주로 변신한 셈일반주 배당은 회사 상황에 따라 언제든 삭감될 수 있는 불안정성이 있다는 점은 반드시 인지해야 함현재의 고배당은 UPS의 지속적인 배당 정책과 주가 폭락이라는 두 요인이 동시에 만든 특수 상황3. UPS의 이자 지급 능력과 현금흐름2025년 상반기 기준 EBIT/이자보상배율이 매우 높아 이자 갚는 능력만 보면 매우 튼튼현금성 자산만 60억 달러 이상 보유하고 있어 단기 유동성 걱정은 크지 않음다만 자유현금흐름(FCF) 대비 배당 지출이 지나치게 크다는 게 문제실제로 상반기 FCF와 상반기 배당을 비교해 보면 보유 현금이나 외부 차입 없이는 감당 불가4. 부채와 만기 구조UPS 부채는 2025년부터 2035년까지 고르게 분산되어 있어 단기 만기 리스크는 낮음금리도 비교적 낮게 발행된 채권들이 많아 재무 부담은 크지 않음다만 연금과 복지 관련 확정채무가 약 64억 달러 얹혀 있어 고정적 부담은 무겁게 작용함총자본 대비 부채비율은 약 1.6배로 관리 가능한 수준이지만 이자비용 증가가 확인되는 만큼 추세적 압박은 존재진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250908193641171mm25.09.08201,334
- 경제배당 수익률 6.5~8.875% 신규 상장된 우선주와 회사채 6종안녕하세요, 카레라입니다.2025년 8월 미국 증시에만 무려 여섯 종목의 신규 우선주와 회사채가 한꺼번에 상장됐습니다. 연 7%에서 많게는 9% 가까운 배당과 이자를 약속하는데 만기 있는 회사채도 있고 영구 우선주도 있습니다. 뭐가 있는지, 어떻게 접근해야 하는지, 구조는 어떻게 되어 있는지 함께 살펴볼까요?1. 발행사와 기업 성격 소개Ramaco Resources(METCI 발행)는 원료탄(메탈러지컬 석탄) 캐서 제철소에 납품하는 전형적 원자재 회사Annaly Capital(NLY-J 발행)는 세계 최대급 모기지 리츠, MBS 투자해서 이자차익 얻는 구조라 금리에 민감Comerica Inc(CMA-B 발행)는 텍사스 본사 둔 은행 지주사, 중견 금융기관으로 지역 기반 사업 강함Oxford Square Capital(OXSQH 발행)는 BDC라서 중소기업 대출과 CLO 투자하는 하이리스크 하이리턴 구조NewtekOne(NEWTP 발행)는 원래 BDC였지만 최근 금융지주사로 전환해 중소기업 대출과 결제, 보험까지 확장Federal Agricultural Mortgage Corp(AGM-PH 발행)는 농업판 모기지 리츠, 준공공적 기능을 해서 신용도 높음다 합치면 원자재, 리츠, 은행, BDC, 금융지주, 준공공 금융기관까지 산업군이 아주 다양하게 퍼져 있음이 덕분에 투자자 입장에서는 분산 효과도 어느 정도 챙길 수 있음2. 여섯 종목의 발행 구조와 배경METCI는 기존 METCL(2026년 만기, 9%)을 조기상환하고 새로 찍은 8.25% 2030년 만기 회사채, Ramaco 입장에선 이자 부담 줄이고 만기 늘린 구조 개선NLY-J는 누적 상환형 우선주, 8.875% 고정금리로 2030년 9월까지 조기상환 불가라 금리 하락기에 투자자에게 특히 유리CMA-B는 영구 우선주, 6.875%로 시작하지만 2030년부터 5년물 국채+스프레드로 리셋OXSQH는 7.75% 2030년 만기 회사채인데 조기상환 조건이 애매하게 안 밝혀져 있어서 불확실성 있음NEWTP는 8.5% 영구 우선주, 기존 회사채 NEWTG와 달리 별도 자본 확충용이라 차환 개념이 아님AGM-PH는 6.5% 영구 우선주, 정부 보증은 아니지만 연방 차터 기반이라 준공공 성격 덕분에 신용 안정성 확보공통적으로 다들 발행가는 25달러고 분기 배당 또는 이자 지급 구조3. 간단하게 현 상황 짚어보기METCI는 원자재 사이클 따라 현금흐름이 출렁이지만 차환으로 이자부담 줄인 점은 안정 요인NLY-J는 레버리지가 크지만 여전히 모기지 리츠 중에서는 가장 자금조달력이 큰 편CMA-B는 은행 지주사의 자본성 증권 성격이라 상환 압박이 낮고 유동성도 풍부OXSQH는 BDC라 기본적으로 신용리스크가 크지만 CLO 투자로 고수익을 확보하려는 구조NEWTP는 신사업 확장하면서 추가 자본 끌어온 건데, 기존 채권 대비 후순위라서 투자자는 더 신중해야 함AGM-PH는 농업금융 특화라 정부 보증은 없지만 실질적으로 안정성이 높아 배당지급 위험은 낮음4. 만기와 조기상환 구조, 그리고 리스크METCI는 2027년부터 조기상환 가능, 2030년 만기라 중기물 성격NLY-J는 2030년까지 상환 불가, 금리 하락 시 투자자에게 유리한 락인 구조CMA-B와 AGM-PH는 영구 우선주라 만기 없음, 다만 2030년대 초반에 콜옵션 열림전체적으로는 금리 환경, 발행사 사업 특성, 상환 조건에 따라 투자 매력이 갈림진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250906212647053eu25.09.06301,640
- 경제배당 수익률 11.19% 심플하게 이해하는 월배당 BDC 기업안녕하세요, 카레라입니다. 멀쩡한 비즈니스 개발회사, BDC치고 연간 배당 수익률 10%를 넘게 주는 기업이 잘 없습니다만, 이번에는 또 드문 사례 하나를 가져와서 공유드립니다. 어떻게 11%의 배당을 줄 수 있는지 간단히 살펴보겠습니다.1. Capital Southwest Corporation(CSWC) 소개CSWC는 미국 중소기업에 직접 돈을 빌려주고 담보를 잡는 BDC전체 대출의 99%가 First-Lien Loan, 즉 1순위 담보대출로 구성돼 있어서 회수 우선순위가 가장 앞섬평균 대출 이자율이 무려 연 11.8%에 달함포트폴리오 내 부실 대출 비중(Non-accrual)이 0.8%밖에 안 됨전체 투자자산은 약 18억 달러 규모로 중견급 BDC임외부 운용사 수수료가 없는 내부 운용 구조라 운영비율이 1%대 중반으로 매우 낮음레버리지 비율이 0.82배로 업계 평균보다 한참 낮아 보수적으로 운용 중임RIC(등록 투자회사) 구조라 이익의 90% 이상을 반드시 배당해야 법인세 면제 혜택을 받음2025년 7월부터 분기배당에서 월배당 체제로 전환2. CSWC의 배당 구조와 지속 가능성2025년 9월과 12월 분기부터는 매달 0.1934달러 지급 + 분기 마지막 달에 0.06달러 보너스 지급 구조연간 합산 배당은 약 2.32달러, 주가 22달러 기준으로 10~11% 수익률에 해당함2025년 6월 기준 이자보상배율은 약 2배UTI(미분배 소득)가 주당 1달러 쌓여 있어 필요할 때 배당 보강 가능현금 4,700만 달러 + 미사용 신용한도 3억 달러 이상 확보해 총 유동성 약 3.97억 달러규제상 허용 레버리지가 2배인데 실제는 0.82배만 사용해 안정성 확보장기부채 만기도 2026~2029년까지 분산돼 있어 특정 연도에 집중 부담이 없음투자등급을 유지하고 있어 조달비용이 SOFR+2.15% 수준으로 낮음3. 이자 지급 능력과 유동성분기별 NII가 이자비용의 2배를 웃돌아 이자 지급 능력이 충분부실 대출 비중이 낮아 현금흐름이 안정적으로 유지되고 UTI 잔고 덕분에 배당을 끊을 이유가 거의 없음유동성이 넉넉해 갑작스런 자금 수요에도 대응 가능낮은 레버리지로 시장 충격에도 버틸 체력을 확보4. 만기 구조와 향후 리스크2026년 만기 3.375% 노트, 2028년 7.75% 회사채(CSWCZ), 2029년 전환사채 등으로 만기가 분산돼 있음SBIC 차입은 정부 보증 성격이라 안정성이 높고 만기가 2030년대라 부담이 적음리스크 포인트는 2026년 저금리 시절 발행된 노트가 재조달될 때 금리 환경이 높게 유지되면 NII에 압박이 생길 수 있다는 점진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250904170147060mh25.09.04301,164
- 경제배당 수익률 7.49% 글래드스톤 리츠 우선주 소개와 분석안녕하세요, 카레라입니다. 오늘은 미국 상업용 리츠 기업이 발행한 꽤 흥미로운 우선주 하나를 가져왔습니다. 바로 Gladstone Commercial Corp(GOOD)의 Series E 우선주입니다. 액면가 기준으로는 연 6.625% 고정 배당이지만 기준금리가 널뛰기를 하면서 실제 수익률은 변동, 현재는 7.5% 정도입니다.1. Gladstone Commercial Corp(GOOD) 소개GOOD는 흔히 말하는 상업용 부동산 리츠(REITs)로 미국 전역에 창고, 경공업 시설 같은 산업용 건물을 사서 세입자에게 장기로 빌려주고 임대료를 받는 구조예전엔 오피스 건물도 보유했으나 최근에는 다 정리하고 창고·산업용 위주로 포트폴리오를 재편 중임2025년 2분기 기준 보유 건물은 143개, 임차율은 98.7%로 사실상 풀 가동 상태임임대료 징수율도 100%라 현금 유입은 안정적임경기 민감도가 낮은 임대업 구조라서 불황에도 버틸 힘이 있음자산 매각과 차입 구조 재편을 통해 부채를 줄이고 현금 쿠션을 강화하고 있음금융업 계열사(GLAD)와는 다른 법인으로 혼동하기 쉽지만, GOOD는 철저히 부동산 임대업에 집중함2. GOODN 우선주 살펴보기연 6.625%, 실제 수익률 7.49% 고정 배당률은 현재 금리 환경에서도 매달 꼬박꼬박 들어오는 안정적인 현금흐름누적형 우선주라 만약 배당이 미뤄져도 반드시 나중에 지급해야 함만기는 따로 없고 회사가 콜옵션을 실행하기 전까지 살아남음배당 지급 순위는 회사채와 담보부 대출 다음이지만 보통주보다는 훨씬 위에 위치함리츠 구조상 매출은 임대료에서 발생하고 그 돈으로 이자와 우선주 배당을 충당함GOOD이 최근 오피스 자산을 정리하며 산업용 부동산 비중을 늘리는 점은 변동성 축소라는 장점으로 작용함보통주보다는 안정적이고, 매달 현금 유입이 필요하거나 월세 포트폴리오를 원하는 투자자에게 적합함3. 모기업의 이자 지급 능력과 유동성최근 분기 EBIT는 1,439만 달러, 이자비용은 1,006만 달러로 이자보상배율은 약 1.43배감가상각을 더한 EBITDA 기준으로는 2.85배라 여유 있는 구조임분기 기준으로 우선주 배당 총액은 약 308만 달러인데, 이자비용 제하고도 커버가 가능함영업현금흐름(상반기 5,353만 달러)으로 환산하면 분기당 약 2,677만 달러라 배당 여력 충분함현금 보유액과 리볼빙 신용대출 가용액까지 합치면 단기 유동성 위협은 낮음4. 부채 만기 구조와 리스크총 차입금은 약 7.94억 달러, 리볼버와 텀론이 2026년에 몰려 있어서 그때가 가장 큰 리스크 포인트다만 이미 2024년 말에 2029년 만기 사모채를 찍어서 일부 조기 상환했고 2025년에도 새 텀론으로 리볼버 부담을 줄여놨음단기 만기는 크지 않고 2026년 이후 금리 인하 가능성이 높아 리파이낸싱 환경은 지금보다 나아질 가능성이 큼진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250902172118600gq25.09.02101,012
- 경제배당 수익률 13%짜리 본주와 6.4%짜리 우선주 중에 무엇이 나을까?안녕하세요, 카레라입니다.일부 회사채와 우선주는 오히려 본주가 더 높은 배당을 주는 경우도 많습니다. RiverNorth/DoubleLine Strategic Opportunity Fund(OPP)가 발행한 우선주 시리즈를 통해서 높은 이자율의 본주, 낮은 이자율의 우선주가 있다면 무엇을 선택해야 하는지 판단 기준을 살펴보겠습니다.1. RiverNorth/DoubleLine Strategic Opportunity Fund(OPP) 소개OPP는 채권 운용에 강한 더블라인과 CEF 투자에 능한 리버노스가 합작한 폐쇄형 펀드더블라인은 주택담보대출(MBS), 카드빚, 자동차대출(ABS) 등 전통 채권을 안정적으로 굴리는 역할리버노스는 대안 신용상품이나 다른 폐쇄형 펀드를 사고팔아 시세차익을 노리는 역할두 가지 성격을 섞어 안정적인 인컴과 단기 이벤트 수익을 동시에 추구본주(OPP)는 월 분배로 13%대 배당을 주는 동시에 우선주도 취급하고 있음자산 대부분이 신용상품이라 건물 임대 리츠와 달리 부동산 경기보다는 금리와 채권시장 상황에 민감폐쇄형 펀드 규제(1940년법)에 따라 자산 대비 최소 200% 커버리지를 유지해야 해 안전장치가 작동2. OPP 우선주 구조 (OPP-A, OPP-B, OPP-C)OPP-A: 2020년 발행, 연 4.375% 고정 배당, 2025년 11월부터 조기상환 가능OPP-B: 2021년 발행, 연 4.75% 고정 배당, 2027년 2월 이후 조기상환 가능OPP-C: 2024년 발행, 연 6% 고정 배당, 2027년 12월 만기, 사실상 회사채 성격의 Term Preferred세 종 모두 누적형 배당 구조라 한 번 못 주면 쌓였다가 나중에라도 지급됨서로 동순위라 특별히 우열이 없고 은행 대출 같은 더 앞선 선순위 부채가 사실상 없다는 게 포인트발행 목적은 기존 크레딧 라인 상환과 운전자금 확보로 재무 구조상 합리적인 맥락액면가 대비 시장가격이 크게 낮아져 실제 러닝 수익률은 6.3~6.4% 수준까지 상승조기상환 리스크는 낮아 장기간 안정적으로 이자를 받을 수 있는 구간3. OPP의 이자 지급 능력과 안정성지금까지 우선주 배당 중단 사례는 전혀 없었고 2025년에도 정상적으로 분배 선언순투자소득(NII)만으로도 우선주 배당은 충분히 커버 가능한 구조자산 커버리지가 271%로 법적 최소 200%를 여유 있게 초과선순위 담보대출이나 은행 차입이 거의 없어 우선주가 사실상 최상위에 가까운 위치4. 만기 구조와 투자자 관점A는 2025년부터 콜 가능하지만 주가가 액면 아래라 콜 위험은 사실상 없음B는 A보다 쿠폰이 약간 높아 시장에서 조금 더 프리미엄 붙는 상태C는 발행 규모가 작고 만기가 정해져 있어 회사채처럼 만기 상환에 가까운 구조보통주 배당의 경우 NII 충당률이 60%대라 불안하지만 우선주는 최선순위 채무에 액면 쿠폰 기반이라 확정성 큼진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250831185519972pe25.08.31201,510
- 경제배당 수익률 9.4% 미국 주택시장이 살아나는 시점의 모기지 리츠 회사채안녕하세요, 카레라입니다. 요즘 금리 인하 얘기가 슬슬 본격적으로 나오자마자 모기지 관련주들이 슬슬 꿈틀대고 있는데 오늘은 그 한가운데 있는 고수익 회사채 하나를 가져왔습니다. 바로 AG Mortgage Investment Trust Inc(MITT)가 발행한 2029년 만기 선순위 회사채, 티커는 MITN입니다. 쿠폰 금리가 무려 9.5%인데다 분기마다 꼬박꼬박 이자를 주는 구조입니다.1. AG Mortgage Investment Trust(MITT) 소개MITT는 모기지 리츠(mREIT)로 직접 건물을 사서 임대료를 받는 일반 리츠와 달리 주택담보대출과 모기지 증권(MBS)에 투자해 이자를 챙기는 구조자회사 Arc Home(지분 44.6%)과 제휴 네트워크를 통해 비에이전시 신규 주택담보대출을 매입하고 이를 유동화하거나 장부에 보유해 운용함2025년 2분기 기준 총자산은 74.6억 달러 규모GAAP 투자포트폴리오 평균 수익률은 6.02%소규모 리츠가 아니라 그럭저럭 덩치가 있는 편이라 유동성 공급 창구가 계속 열려 있는 구조자산 대부분은 모기지 관련 채권이라 경기 둔화 시에도 이자 수익 모델 자체는 단순하게 유지됨다만 오피스, 물류 리츠처럼 건물 임대가 아니라 모기지 자산에 기대는 구조라 시장 금리와 담보가치 변동에 민감하다는 특성이 있음2. MITN 선순위 회사채 구조최초 발행은 2024년 1월 23일, 3,000만 달러 규모였으나 초과 수요로 3,450만 달러로 확대 발행2024년 5월에 두 번째 트랜치(MITP)를 6,500만 달러 발행하며 총 잔액이 9,950만 달러 수준이 됨액면금리 9.5% 고정, 분기당 0.59달러씩 지급, 만기는 2029년 2월 15일2026년 2월 15일부터 최초 조기상환 가능, 상환가는 액면가 100% + 미지급 이자콜옵션이 걸려 있어 실제 투자 수익률은 콜 여부에 따라 크게 달라짐무담보 Senior Notes로 발행돼 담보부 레포 차입보다는 후순위지만 모회사 차원에서는 동순위(pari passu) 구조Change of Control 조항이 있어 인수합병 등 지배권 변동 시 101% 가격으로 조기상환 가능발행 목적은 일반 자금 조달로, 신규 모기지 매입이나 기존 전환사채 상환에 활용됨3. MITT의 이자 지급 능력과 유동성MITN+MITP 이자비용은 분기당 254만 달러로 순이자이익이 이를 7배 이상 커버 가능현금 및 현금성 자산 8,874만 달러, 추가로 바로 매각 가능한 RMBS까지 포함하면 유동성 8,970만 달러분기마다 수십억 달러 단위의 유동화 조달과 레포 거래가 꾸준히 이뤄지고 있어 유동성 창구가 살아있다는 점이 더 중요레버리지는 모기지 리츠 특성상 높지만 GAAP 포트폴리오 레버리지는 약 1.2배로 업계 평균 대비 안정적조달비용 평균은 5.3%대, 포트폴리오 수익률이 6%대라 마진이 두껍진 않지만 플러스는 유지되고 있음4. 만기 구조와 기타 부채 상황총 조달 68.7억 달러 중 8.96억 달러는 리코스(Recourse), 나머지는 논-리코스(Non-Recourse) 구조리코스는 회사 전체가 책임지는 차입이라 시장 변동 시 마진콜 위험이 크지만 규모가 상대적으로 제한적임논-리코스는 특정 자산 풀에만 권리가 묶이는 구조라 모회사 차원에선 부담이 작음레포 차입은 대부분 1년 이내 만기라 단기 변동성은 있지만 장기 MITN, MITP는 모두 2029년 이후 만기라 당장 부담 없음진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250827211131363zu25.08.27301,752
- 경제배당 수익률 14.5% 이번에도 또 다른 폐쇄형 펀드 이야기안녕하세요, 카레라입니다.어쩌다 보니 두 번 연속 폐쇄형 펀드를 소개드리게 되네요. 원래 폐쇄형 펀드라는 건 원래 배당주 투자자들 입장에서 그리 매력적이지 않게 보일 때가 많습니다. 대체로 안정적으로 높은 배당을 주기가 어렵고 운용사가 어떤 전략을 쓰느냐에 따라 성과가 들쭉날쭉하기 때문이에요. 그래도 지금까지 10년 넘게 14% 넘는 배당을 주고 있다면 들여다볼 가치는 있겠죠. 같이 살펴봅시다.1. Guggenheim과 GOF 소개GOF는 뉴욕에 본사를 둔 글로벌 투자회사 구겐하임 그룹이 운용하는 폐쇄형 펀드모회사는 자산운용, 투자은행, 보험·연금 자산관리 세 축으로 굴러가며 관리자산이 2,300억 달러에 달함GOF는 이 중 자회사인 Guggenheim Funds Investment Advisors가 직접 맡아 운용포트폴리오는 크레딧 중심으로 채권, CLO, MBS, ABS 같은 구조화증권까지 광범위하게 포함필요하면 주식과 커버드콜 전략까지 섞는 멀티자산 접근을 활용함채권에 묶여 있는 게 아니라 시장 상황에 맞게 자산을 재배치할 수 있는 유연성이 강점임실제로 CLO와 구조화 상품에서 나오는 고수익을 흡수하면서도 레버리지는 보수적으로 관리함다른 CEF와 달리 프리미엄 발행(ATM) 덕분에 기존 주주 희석 부담 없이 자산을 키워온 이력이 있음2. GOF의 배당 구조와 특징2007년 상장 이후 지금까지 매월 배당을 끊김 없이 지급해옴2013년 5월부터 월 0.1821달러로 고정 지급 중, 연간 약 2.16달러 배당배당은 순투자이익(NII)과 실현이익, 필요하면 자본환원(ROC)을 섞어서 지급함최근에도 매월 배당을 공시하고 있으며 2025년 9월분까지 이미 확정 발표됨배당 총액을 보면 NII만으로는 전부 커버가 안 되고 상당 부분이 ROC에서 나옴일반적으로 ROC 의존도가 높으면 돌려막기라는 비판이 있지만 GOF는 애초에 전략적으로 명시했음NAV 대비 주가가 프리미엄 상태라 ATM 신주발행으로 자금을 확보해 배당 재원을 강화하는 구조배당을 이익 잉여금이 아니라 운용성과와 프리미엄 발행이라는 두 축이 동시에 받쳐주고 있음3. GOF의 이자 지급 능력과 재무 체력순투자이익과 이자비용을 비교했을 때 이자보상배율이 6배 이상 나와 안정적임펀드 차입 구조는 레포(담보부 단기차입)와 BNP 파리바 신용한도 조합으로 단순함레버리지는 약 16% 수준으로 동종 CEF 대비 낮은 편이라 급락 시 완충력이 있음금리가 내려가면 변동금리 구조 덕에 차입 비용도 자동으로 줄어드는 장점이 있음현금성 자산, 미사용 신용한도, 그리고 ATM 발행 여력까지 합치면 단기 유동성 버퍼가 충분함4. 만기 구조와 투자자 유의사항레버리지가 단기금리에 연동되므로 금리 상승기에는 비용이 즉시 늘어나는 리스크가 있음프리미엄이 줄어들면 ATM 발행 속도가 떨어지고 배당 유지력에도 영향을 줄 수 있음ROC 의존도가 높아 구조적 취약성이 존재시장 급락으로 자산가치가 크게 떨어지면 레버리지 규정(300% 자산커버리지)을 맞추느라 배당이 흔들릴 수 있음진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250825204017194om25.08.25201,179
- 경제배당 수익률 10.8% 전환사채에 집중 투자하는 폐쇄형 펀드 이야기안녕하세요, 카레라입니다. 이번에 소개할 종목은 간만에 소개드리는 폐쇄형 펀드인데 연 10% 정도의 배당을 주면서 전환사채에 중점적으로 투자하는 신기한 펀드입니다. 한 번 같이 알아볼까요?1. NCZ 펀드 소개NCZ는 이름 그대로 Convertible & Income, 즉 전환사채와 인컴자산에 투자하는 폐쇄형 펀드운용사는 Virtus Investment Advisers가 큰 틀을 잡고 실제 집행은 Voya Investment Management가 맡음원래 Allianz Global Investors가 하던 걸 2022년에 Voya가 넘겨받음현재 포트폴리오 매니저는 Justin Kass, Ethan Turner, David Oberto 세 명이 주도2003년 설립된, 업력이 긴 펀드이며 단순히 투자자 자금만으로 굴리지 않고 은행 대출이나 우선주 발행을 통한 레버리지를 씀실제로 5.5% 누적 우선주를 발행해 레버리지 자금 확보포트폴리오 규모는 200개 종목 이상으로 보잉, 웰스파고, 라이브네이션 같은 전환우선주와 테크 성장주 전환사채까지 분산 투자연간 교체율이 높아 이벤트성 매매와 차익 실현을 자주 하는 특성이 있음2. NCZ의 구조와 배당주가는 약 13달러대, 배당은 매월 0.12달러로 연간 1.44달러 수준, 대략 10~11% 배당수익률총자산 약 4.25억 달러, 순자산 약 2.69억 달러, 레버리지 비율은 36.6%레버리지는 우선주 1.09억 달러, 단기차입 약 4,700만 달러로 구성총비용률은 2.4% 수준으로 관리보수뿐 아니라 레버리지 비용까지 포함된 구조평균 쿠폰이 4.5% 정도라 비용을 제하면 실제 남는 폭은 줄어듦최근 순투자소득(NII)은 연간 약 1,171만 달러, 반면 보통주 배당 총액은 그보다 훨씬 많음따라서 배당은 순투자소득만으론 충당 불가, 자산 매매 차익이나 ROC(자본환원)로 보강되는 구조실제 월별 공시에서 배당 일부가 ROC라는 통지가 반복됨3. 이자 지급 능력과 리스크NCZ는 NII보다 큰 배당을 유지하고 있어 배당 커버리지 리스크가 본질적으로 존재우선주 투자자와 대출기관이 먼저 돈을 가져가므로 보통주 투자자는 구조적으로 후순위법적으로도 자산대비 부채 300%, 우선주 200% 커버리지를 맞춰야 함만약 커버리지 요건이 깨지면 배당 축소나 자산 매각이 불가피다만 최근 전환사채 시장 분위기는 양호하고, 금리 인하 기대가 레버리지 비용을 낮춰주는 긍정 요인신용 스프레드도 여름 들어 안정돼 크레딧 시장이 당장 흔들릴 위험은 적음4. 만기 구조와 투자 환경우선주는 피치 기준 A등급 라인을 유지 중이라 단기적으로는 위험 신호가 크지 않음단기 차입은 변동금리 기반이라 금리 환경 변화에 민감전환사채 시장은 2025년 들어 수익률이 양호하고 신규 발행도 증가해 운용사 입장에선 종목 선택 폭이 넓어짐글로벌 전환사채 발행이 전년 대비 17% 이상 증가하면서 차익 기회가 많음진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250823222348818rg25.08.23301,079
- 경제배당 수익률 6.88% 새로 나온 은행 우선주 소개안녕하세요, 카레라입니다. 오늘은 텍사스 댈러스 본사를 둔 지역은행이자 사실상 중대형 리저널 뱅크로 자리잡은 은행에서 막 발행한 따끈따끈한 우선주를 소개하려 합니다. 발행가는 25달러, 첫 배당은 내년 1월부터 시작되는 구조인데 처음 5년은 6.875% 고정으로 분기마다 지급하고 그 이후엔 5년물 미 국채금리에 3.125% 스프레드를 더해 리셋되는 구조입니다. 즉 인플레이션이나 금리 사이클에도 방어력이 있다는 점에서 꽤 매력적입니다.1. Comerica Inc(CMA) 소개CMA는 텍사스 댈러스에 본사를 둔 리저널 뱅크로 커머셜 뱅킹, 리테일 뱅킹, 웰스 매니지먼트, 파이낸스 부문까지 은행의 기본 틀을 모두 갖춘 회사핵심은 기업 고객 대상의 대출 비즈니스이며 개인 리테일과 기관/자산가 대상 서비스가 보조축예금과 대출 규모가 수백억 달러대라 단순한 지역은행을 넘는 중대형 포지션 확보예금이 대출을 덮는 구조라 유동성 관리가 전형적인 상업은행 모델에 가까움핵심 예금 비중이 줄면서 브로커드 예금을 늘린 점은 아쉬운 대목신용등급은 피치 기준 A-지만 아웃룩이 네거티브로 바뀐 상태라 조달과 유동성 관리가 관건CET1 11.94%, 레버리지 비율 10.9%로 규제상 강한 은행 분류에 들어 안정성 자체는 준수무이자 예금이 전체의 38%라서 조달 비용이 싸게 유지되는 구조2. CMA-B 우선주 구조와 특징액면가 25달러, 시장에서 거래되는 1주는 실제 본 우선주의 1/40 지분 대표첫 5년은 연 6.875% 고정 배당, 이후엔 5년마다 국채금리+3.125%로 리셋분기별로 1월, 4월, 7월, 10월 배당 지급하며 첫 배당은 2026년 1월부터 시작리셋 구조 덕분에 금리 변동에 따라 배당도 같이 움직여 인플레이션 방어 가능비누적 배당이라 스킵 시 나중에 몰아서 주지 않음발행 규모 4억 달러로 크고 유동성이 충분, 향후 우선주 ETF 지수 편입 가능성 큼발행 목적은 자본성 증권 확보와 동시에 시장성 조달을 안정적으로 확보하기 위한 조치우선주 자체 등급은 BB+로 하이일드 상단이지만 모회사 IDR은 A-로 투자등급 유지3. 이자 지급 능력과 유동성CMA의 보통주 배당 총액이 우선주 배당액의 10배 이상이라 커버 여력 충분분기 순이자소득이 5억 달러 중반을 꾸준히 유지, 우선주 연간 배당 2,750만 달러는 잡음에 불과현금 및 예치금 합쳐 50억 달러 이상, CET1과 레버리지 완충도 넉넉해 단기 커버에 문제 없음무이자 예금 비중이 높고 베타 관리가 잘 돼 있어 금리 사이클 대응력 확보4. 상위 부채 만기 구조와 기타 부채 상황단기 차입 29억 달러, 중장기부채 57억 달러, 만기는 2026년 중심으로 분산돼 리스크 집중 없음FHLB 차입 잔액 50억 달러지만 담보 여력까지 감안하면 캐파는 넉넉일부 부채는 금리스왑으로 고정/변동 믹스 조절해 이자비용 안정성 확보CET1 12% 언저리와 예대마진 구조 덕분에 우선주 배당은 운영비 일부에 불과진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250821121105590ub25.08.21201,575