잉크 내역
- 경제배당 수익률 9% 올해 변동금리로 바뀐 모기지 리츠 우선주안녕하세요, 카레라입니다. 오늘 이야기할 종목은 바로 Two Harbors Investment Corp(TWO)의 우선주 시리즈 C입니다. 이 종목은 고정금리에서 변동금리로 막 넘어온 구간이라 수익률이 8% 후반~9% 초반대에 형성돼 있고 회사의 현금흐름 구조도 꽤 탄탄한 편입니다. 보통 리츠라고 하면 건물 짓고 임대료 받는 구조를 떠올리지만 얘는 완전히 다른 종류의 모기지 리츠입니다. 은행이 빌려준 주택담보대출을 담보로 만들어진 채권을 사고파는 사업, 그리고 그 대출을 관리하면서 수수료를 받는 사업. 이 두 가지가 핵심입니다.1. Two Harbors Investment Corp(TWO) 소개TWO는 모기지 서비스 권리(MSR)와 에이전시 모기지담보증권(Agency RMBS)을 주력으로 운용하는 미국 리츠부동산 대출을 직접 해주는 게 아니라 이미 만들어진 대출채권을 사서 굴리고 관리하는 쪽으로 수익을 창출RMBS는 정부보증이 붙은 주택담보채권이라 부도 리스크가 낮고 MSR은 대출 관리 수수료를 꾸준히 받는 구조라 현금흐름이 안정적TWO의 자회사 RoundPoint는 실제 모기지 관리 업무를 맡고 있어 외주비용 없이 내부 수수료 수익을 챙김금리 차이(스프레드)가 벌어질 때 수익이 크게 나지만 반대로 금리 급변 시 자산가치 변동 리스크가 즉시 반영그래서 이 회사의 본질은 성장주가 아니라 금리, 레버리지 관리 능력으로 평가받는 방어형 리츠에 가까움전체 포트폴리오의 대부분이 정부보증 채권 기반이라 신용위험이 낮고 과거 배당 누락 사례가 없음실질적으로는 대출을 직접 하는 은행의 뒤에서 현금을 다시 설계하는 백엔드형 리츠로 보면 됨2. TWO-C 우선주 구조와 특징2017년 11월에 발행된 누적형(cumulative) 우선주로 배당을 한 번이라도 못 주면 반드시 쌓여서 나중에 지급해야 함발행가는 25달러, 고정금리 구간은 2025년 1월 27일까지로 연 7.25%, 분기당 0.453달러씩 지급이후부터는 변동금리로 전환되어 3개월 SOFR + 5.011%로 산정, 현재 기준 약 8.8~9.1% 수준의 배당 수익률만기는 없는 영구 우선주지만 2025년 1월 27일 이후 회사가 원하면 주당 25달러에 상환 가능배당일은 1월, 4월, 7월, 10월 27일로 분기마다 지급됨다른 시리즈(A, B) 우선주와 동일한 순위로, 보통주보다 상환 우선권을 가짐발행 목적은 모기지 자산 매입과 자본 운용 자금 확보회사 정관상 강제상환 의무가 없어 금리 상황에 따라 유연하게 유지 가능3. TWO의 재무 안정성과 이자 지급 능력총자산 약 130억 달러, 총부채 110억 달러 수준으로 전형적인 레버리지 리츠 구조우선주 청산우선권 규모 약 6억 달러, 우선배당 총액은 분기 1,300만 달러로 모든 시리즈 적시 지급 중현금 및 현금성 자산 6.6억 달러, 제한현금 포함 시 7억 달러 이상 보유MSR 담보 라인 미사용 커밋이 8억 달러 정도 남아 있어 필요 시 유동화 가능, 즉 가용 유동성 총 15억 달러 수준2025년 2분기 순이자이익은 적자(-1,962만 달러)였지만 MSR 순서빙이익이 1.56억 달러로 이를 상쇄하며 전체 현금흐름은 플러스4. 부채 구조와 리스크 요인단기 자금은 대부분 레포(Repo) 기반 조달로 평균 차입금리 약 5% 초반대리볼빙 신용한도 10억 달러 이상 보유, 일부 장기성 자금으로 만기 분산 확보전환사채(6.25%, 2026년 만기) 2.6억 달러, 신규 시니어 노트(2025년 발행) 1.1억 달러로 우선주보다 상환 우위2025년 2분기에는 Pine River와의 분쟁 합의로 약 3.75억 달러 일시 현금 유출이 있었지만, 이후에도 배당은 전 시리즈 정상 지급진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/251007172211599lw25.10.07101,654
- 경제배당 수익률 10.6% 20년 동안 살아남은 전환사채 전문 펀드안녕하세요, 카레라입니다.오늘 소개할 종목은 2003년부터 20년 넘게 운용되어 온 이 펀드로서 이름 그대로 전환사채와 고수익 자산을 섞어서 굴리며 매달 배당을 꼬박꼬박 지급하고 있습니다. 현재 배당 수익률은 10% 이상 수준을 보여주고 있습니다.1. CHY 소개CHY는 클로즈드엔드펀드(CEF)로 운용되는 하이 인컴 펀드로, 전환사채(Convertible Securities)와 고정수익 자산을 혼합해 운용함기본 구조는 이자 지급이 보장된 채권 성격이지만 주식으로 전환할 수 있는 권리가 붙어 있어 상승장에서는 주가 이익까지 일부 가져갈 수 있음실제 포트폴리오는 주식 비중은 낮고 대부분 채권·전환사채 중심으로 굴려서 보수적인 성격이 강함운용 전략은 전통 채권 대비 금리 리스크를 줄이기 위해 섹터와 자산을 분산하는 방식가장 큰 섹터 비중은 IT로 25% 이상 차지, 그 외 소비재·산업재 등 비중이 고르게 분산됨보유 종목 중엔 보잉(BA), 우버(UBER), 마이크로스트래티지(MSTR)처럼 눈에 띄는 기업도 포함되어 있으나 주식 직접투자가 아니라 전환사채를 통한 간접 노출펀드매니저가 지수를 추종하지 않고 직접 종목을 고르는 액티브 운용 스타일이라 독특한 포트폴리오 구성을 보임20년 넘는 운용 기간 동안 원금 방어와 배당 지급을 이어온 기록이 있음2. CHY의 구조와 배당 메커니즘매달 0.1달러씩 배당을 주고 연간으로 환산하면 1.2달러 수준, 현 배당률은 10% 이상역사적으로는 프리미엄에 거래되던 펀드지만 현재는 3% 이상 할인(디스카운트) 상태라 매입 구간의 매력이 높아진 상황전환사채라는 하이브리드 자산을 포함해 금리 상승 시 일반 채권보다 충격을 완화하는 구조이자만 노리는 게 아니라 성장 기업의 전환권을 통해 추가 수익 기회를 열어두는 전략다양한 섹터를 섞어 경기 사이클에 따른 변동성을 줄이고 방어력을 확보다만 구조적으로 레버리지를 약 30% 이상 쓰고 있어 금리 수준이 높을 땐 이자 부담이 단점으로 작용최근에는 연준이 금리 인하 사이클에 들어서면서 레버리지 부담 완화 기대가 커지고 있음펀드 전체 규모는 약 13억 달러로, 중형급 CEF 중에서는 비교적 안정적인 덩치3. CHY의 배당 지속 가능성월 배당 0.1달러를 꾸준히 유지하고 있으며 코로나 시기 일시적으로 삭감됐지만 빠르게 회복해 지금까지 이어옴최근 보고서에서는 단기적으로 손실 구간을 기록했으나 과거 사이클을 보면 배당 유지 능력은 충분히 입증된 상태2020~2024년 실적만 봐도 적자와 흑자가 교차했지만 결국 배당을 지탱할 만큼 이익을 확보해온 사례가 반복됨현재 배당은 과거 실적 기준으로도 1년 이상 커버 가능한 수준이어서 단기 실적에만 휘둘릴 필요는 없음4. 리스크와 만기 구조가장 큰 리스크는 금리, 채권·전환사채 중심 포트폴리오라 금리 급등기에는 원금이 크게 흔들림실제로 2022년에는 연준의 초고속 금리 인상기에 S&P 500보다 더 큰 낙폭을 기록했음레버리지를 공격적으로 쓰는 구조라서 금리 인하기에는 수익성 개선이 곧바로 나타나지만 금리 상승기에는 부담이 배가됨세금 효율성 측면에서도 배당이 항상 유리하게 분류되는 건 아니며, 일부는 세율이 높은 단기자본이익으로 과세되는 경우도 있음따라서 안정적 배당 수익과 원금 보존에 집중하는 투자자에게 맞지만, 고수익과 시세 차익을 동시에 노리는 투자자에게는 한계가 있음진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/251004161754834cl25.10.04202,002
- 경제배당 수익률 9.78% 상업용 부동산 모기지 리츠 소개안녕하세요, 카레라입니다. 오늘은 모기지 리츠(mREIT)를 하나 알려드릴 텐데, 이 모기지 리츠는 일반 리츠와는 성격이 꽤 다릅니다. 최근 몇 년 동안 상업용 부동산 시장이 크게 흔들리면서 이 회사도 배당을 줄이는 결정을 내렸지만 아직도 10% 근방에 달하는 높은 수익률을 보여주고 있습니다.1. Apollo Commercial Real Estate Finance Inc(ARI) 소개ARI는 모기지 리츠로, 건물을 직접 소유해서 임대료를 받는 대신 상업용 부동산 담보대출을 전문으로 하는 회사사무실 빌딩, 호텔, 아파트 개발 등 상업용 부동산 프로젝트에 대출을 해주고 이자 수익을 받는 구조투자자 자본으로 운용되는 상장사이며 벌어들인 소득의 90% 이상을 배당해야 세제 혜택을 받음대출 포트폴리오의 98%가 선순위 대출이라 담보 가치가 흔들려도 회수 순위가 가장 앞에 있음대출의 96%가 변동금리로서 금리가 오르면 수익도 늘고 내리면 줄어드는 민감한 구조2025년 2분기 기준 총 대출 포트폴리오는 약 86억 달러 규모로 상당히 크며 평균 수익률이 높음아폴로 그룹 계열 운용사가 실제로 자산을 굴리며 상장사인 ARI 자체는 껍데기 같은 역할글로벌 사모펀드 아폴로 계열이 뒤에 있어서 신용 분석이나 자산 관리 능력은 업계에서 인지도가 높음2. ARI 배당 구조와 최근 조정2024년 10월부터 분기 배당을 0.35달러에서 0.25달러로 낮췄음배당을 쉽게 줄이지 않는 리츠 업계 특성상 신뢰 훼손을 감수하고 배당을 깎았다는 건 현금흐름이 빡빡하다는 뜻현재 주가가 낮아 배당 수익률은 여전히 9~10%대에 머물러 있음배당은 고정이 아니라 분기마다 이사회에서 결정하며 상황에 따라 또 조정될 수 있음회사는 공식적으로 GAAP 순이익보다 DE(Distributable Earnings, 배당 가능한 이익)를 기준으로 배당 여력을 판단한다고 밝힘DE는 충당금이나 평가손실 등 비현금 항목을 제외한 실제 현금흐름 기반 지표라서 투자자 입장에서 훨씬 중요2025년 2분기 기준 DE는 배당을 간신히 덮을 정도 수준으로, 유지 가능은 하지만 여유는 없음유동성 확보 차원에서 신규 크레딧 라인을 열어 추가 조달 여력은 생김3. 이자 지급 능력과 유동성 상황당기 순투자이익으로 배당은 겨우 커버할 정도라서 이자 보상력은 얇은 편현금 자체는 많지 않지만 확보한 크레딧 라인 덕분에 필요시 수십억 달러를 빌려 쓸 수 있는 여력은 있음회사채 만기가 2029년 이후라 당장 큰 상환 압박은 없다는 점도 긍정적다만 단기적으로는 비수익 자산과 압류(REO) 자산에 묶여 있는 현금이 많아 유동성 방패가 얇음4. 부채 구조와 리스크 요인회사채 만기는 2029년 이후로 길게 분산돼 있어 단기 리스크는 낮음다만 총 60억 달러 이상 되는 담보부 차입과 REO 부채가 존재해 장기적 레버리지는 무거움 대출 포트폴리오가 변동금리라 기준금리가 내려가면 곧바로 수익이 줄고 배당 방어력이 흔들린다는 리스크상업용 부동산 시장의 부실자산 처리 속도가 관건이며, 특히 맨해튼·브루클린 프로젝트가 제때 현금화돼야 배당 유지가 가능진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/251003140815537tf25.10.03301,233
- 경제배당 수익률 7.6% 하와이 은행 우선주 B 소개안녕하세요, 카레라입니다.오늘 다룰 종목은 바로 하와이 대표 은행의 시리즈 B 우선주입니다. 이름은 다소 생소해도 내용은 제법 매력적인 상품이죠. 2024년에 발행돼서 배당률이 꽤 높고, 분기마다 1주당 0.5달러씩 깔끔하게 지급되는 구조입니다.1. Bank of Hawaii(BOH) 소개하와이 최대 은행으로 지역 경제와 밀접하게 움직이는 금융기관임안정적인 예금 기반을 가지고 있어 금리 환경 변화에도 비교적 흔들림이 적음대출 포트폴리오는 대부분 주택담보대출과 기업대출로 구성되어 있음평균 담보비율(LTV)이 절반 수준이라 부실이 발생해도 손실을 최소화할 수 있는 구조임특히 상업용 부동산 대출 연체율이 0.1% 미만일 정도로 건전성이 높음전체 대출 자산의 80%가 부동산 담보로 묶여 있어서 안정적인 현금 흐름이 유지됨순이자마진을 안정적으로 관리해 온 덕분에 최근 실적도 견조한 흐름을 보임결국 “하와이 경제 = BOH 실적”이라는 공식이 통할 만큼 지역 밀착형 사업 모델임2. BOH-B 우선주, 왜 매력적일까?2024년 시장 불안 속에서 발행돼서 높은 이율을 제시했던 시리즈 B 우선주임액면 배당률 8%를 제공하고 분기마다 0.5달러씩 확정적으로 지급됨현재 시세가 액면가보다 소폭 높지만 여전히 7% 중후반대 수익률을 줌형식상 영구 우선주지만 2029년 8월 이후 콜(상환)될 가능성이 매우 큼은행 입장에서는 더 싼 이자로 새 우선주를 발행해 갈아타면 비용 절감이 되기 때문그래서 시장에서는 사실상 만기형 우선주(term preferred)처럼 바라봄우선주 배당 부담은 전체 순이익의 일부만 차지하기 때문에 지급 여력이 충분함BOH-A라는 다른 우선주와 섞어 투자하면 안정성과 수익률을 동시에 노릴 수 있음3. BOH의 배당 지급 능력최근 실적에서 순이자이익이 늘어나면서 배당 여력도 강화됨보통주 배당을 주고도 순이익의 상당 부분이 남아돌아 우선주 배당 지급에는 여유가 있음우선주 배당에 쓰이는 금액이 전체 순이익의 10% 안팎에 불과해 안정적임충당금도 꾸준히 쌓으면서 부실 위험에 대비하고 있음4. 만기 구조와 리스크 요인BOH-B는 2029년 콜 가능성이 높아 투자자는 사실상 4~5년짜리 만기 투자로 보면 됨만기보유증권(HTM) 자산 평가손실이 리스크로 거론되지만 금리 하락 시 완화될 수 있음하와이 경제 의존도가 높아 지역 경기 침체가 주요 리스크 포인트임다만 전체 자산 중 현금성 자산과 매도가능증권 비중이 크기 때문에 유동성은 안정적임진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250929184622937ei25.09.29101,333
- 경제배당 수익률 6.2% 최강 유틸리티 기업의 5년짜리 회사채안녕하세요, 카레라입니다. 세계에서 가장 안전하게 돈을 벌고 있는 유틸리티 기업의 회사채이며 연 6% 이상의 배당을 지급하는 회사채를 소개하겠습니다. 2025년 초에 발행된 준후순위 회사채입니다.1. Southern Company(SO) 소개SO는 미국 남동부에 본사를 둔 대형 전력, 가스 유틸리티 기업조지아, 앨라배마, 미시시피, 플로리다 등에서 900만 명 이상 고객에게 전기와 가스를 공급전형적인 규제 독점 산업에 속해 있어 매출이 안정적이고 설비투자와 전력판매를 통해 꾸준한 현금흐름을 창출발전소와 송배전망 같은 대규모 인프라 투자에 대해서는 주 정부 규제위원회가 비용과 합리적 수익률을 전기요금에 반영해줌즉, 전력 공급만 유지하면 현금흐름은 사실상 보장되는 구조SO는 24년 연속 배당을 인상했고 신용등급은 무디스 Baa2, S&P BBB로 투자적격 수준을 유지함이 때문에 디폴트 가능성이 극도로 낮으며 실제로 미국 대형 유틸리티가 파산한 사례는 거의 없음경기 사이클에 민감하지 않고 방어적인 성격이 강한 유틸리티라서 안정성 측면에서 매우 높은 평가를 받음SO 일반주의 배당수익률은 3%대에 불과해 채권형 상품이 더 매력적으로 보일 수 있음2. SOJF 준후순위 회사채 구조2025년 초 발행된 신상 채권으로 발행 규모는 약 5억 달러액면가 25달러, 표면금리 6.5%, 분기마다 0.4062달러 지급, 현재 기준 배당수익률 약 6.2%만기는 2085년 3월로 매우 길지만 2030년 3월부터 회사가 조기상환(Call Option)을 행사할 수 있음따라서 실질적으로는 5년짜리 단기 고쿠폰 채권으로 보는 것이 합리적준후순위 구조라 일반 채권보다는 뒤에 서지만 이자 유예 시에도 복리로 쌓이는 조건이 붙어 있어 완전한 디폴트와는 다르게 취급됨신용등급은 S&P, 무디스, 피치 모두 투자적격 하단 수준(BBB 등급대)뉴욕증권거래소 상장으로 개인 투자자도 쉽게 매매 가능같은 회사의 기존 SOJD, SOJE, SOJC보다 높은 금리를 제공해 현재 시점에서는 훨씬 매력적인 상품3. SO의 이자 지급 능력과 유동성SO는 규제산업 특성상 설비투자 비용과 적정 수익률을 전기요금에 반영할 수 있어 안정적인 현금흐름을 보장고객 기반이 수백만 가정과 기업으로 광범위해 경기 침체나 일부 고객 이탈로 매출이 흔들릴 가능성이 적음장기간 안정적으로 배당을 늘려온 기록은 회사의 현금흐름과 재무 건전성을 방증함투자적격 신용등급을 유지하고 있어 추가 자본 조달이나 유동성 확보도 문제 없음4. 만기 구조와 리스크 요인만기 자체는 2085년까지지만 투자자 입장에서 중요한 건 2030년 콜 시점2030년에 금리가 지금보다 낮아져 있다면 회사는 고금리 채권을 상환하고 더 낮은 금리로 재발행할 가능성이 큼따라서 투자자는 5년짜리 고쿠폰 단기채라는 관점으로 접근하는 게 맞음규제 독점 산업에 기반한 회사라 파산 리스크는 사실상 제로에 가까우며, 최악의 경우에도 요금 인상 등으로 회생 가능성이 높음진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250923000331026xn25.09.22201,516
- 경제배당 수익률 9.24% 원격의료 헬스케어 기업의 우선주안녕하세요, 카레라입니다.헬스케어 기업의 우선주 하나를 소개드립니다. 모기업이 2021년 6월 발행해 지금까지 분기마다 0.5547달러씩 배당을 지급하고 있으며 액면 기준 8.875% 쿠폰을 가진 누적 우선주입니다.1. LifeMD(LFMD) 소개LFMD는 온라인 기반 비대면 병원 플랫폼. 환자가 병원에 직접 가지 않고 의사 상담과 처방을 온라인으로 받고 약을 집으로 배송받는 구조일반 의약품(OTC)을 구독처럼 판매하는 헬스케어 커머스 사업도 병행특이하게 WorkSimpli라는 문서 편집 소프트웨어 사업까지 운영하며 SaaS 매출도 확보2025년 2분기 매출 기준 세 축: 텔레헬스 구독, OTC 판매, WorkSimpli 등 소프트웨어총 매출은 분기 6.2억 달러, 상반기 누적 12.8억 달러로 외형이 이미 꽤 큼최근에는 체중 관리 프로그램(비만 치료·GLP-1 기반 약물)을 밀면서 신규 성장 포인트 확보온라인 병원 서비스가 주력이고 나머지는 보조적 성격시장 내 포지션은 ‘텔레헬스+디지털 약국+헬스케어 SaaS’ 복합 구조로 차별화됨2. LFMDP 우선주, 발행 배경과 구조2021년 6월 발행, 발행가 주당 25달러, 총 140만주 → 약 3,290만 달러 조달조달 자금 용도: (1) 향후 8회분 배당금(2년치) 예치, (2) 고금리 차입금 일부 상환, (3) 운영자금 확보배당 조건: 연 8.875%, 분기당 0.5547달러 지급, 첫 배당은 가산기간 반영해 0.622483달러배당은 누적(Cumulative) 조건 → 지급 못 하면 반드시 추후 몰아서 지급발행 당시 2년치 배당금 별도 계좌에 예치 → 2024년 1월까지 안정적 지급 보장2022년 10월 이후 회사가 원하면 액면가 25달러로 조기 상환(Call) 가능상장폐지, 지배권 변경 시에도 조기 상환 가능, 일부 보통주 전환 옵션 있으나 상한 제한3. LFMD의 이자, 배당 지급 능력2025년 상반기 영업현금흐름은 +1,170만 달러같은 기간 우선주 배당은 155만 달러, 이자비용은 120만 달러로 부담이 크지 않음회사 현금 및 현금성 자산은 단기 지급 압박 거의 없음2025년 8월, 금리 12.5%의 Avenue Capital 장기대출(1,590만 달러)을 조기 상환 완료이로써 상환 순위가 우선이던 고금리 부채가 사라져 우선주 투자자 입장에서 리스크 대폭 경감4. 만기 구조와 우선주 가격 변동LFMDP는 영구적(Perpetual) 우선주로 만기가 없음2022~2023년 고금리 시기엔 시장 요구수익률이 높아지며 주가가 14달러까지 하락2025년 현재 주가 회복 배경은 (1) 고금리 선순위 부채 상환, (2) 시장 금리 안정과 우선주 섹터 분위기 개선, (3) 배당 지급 이력 유지아직 액면가 대비 약간의 할인은 남아 있어 신용 프리미엄은 반영된 상태진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250920160336896tr25.09.20201,374
- 경제배당 수익률 8.52% CLO 에쿼티 투자 기업의 회사채안녕하세요, 카레라입니다.오늘은 간만에 회사채를 소개드리는데, 이 회사채는 2024년 여름에 발행됐고 만기는 2030년 6월 30일, 연 8.75% 고정금리로 분기마다 이자를 지급합니다. 액면가는 25달러로 상장돼 있어 주식처럼 거래할 수 있고 현재 배당 수익률은 약 8.5% 수준에서 움직이고 있습니다1. Oxford Lane Capital Corp(OXLC) 소개OXLC는 CLO(대출채권담보부증권) 자산에 투자하는 폐쇄형 펀드(CEF)CLO는 레버리지드론을 묶어 만든 증권인데 OXLC는 그 중에서도 주로 에쿼티와 메자닌 트랜치에 투자CLO 에쿼티는 위험이 크지만 동시에 높은 현금분배 수익을 기대할 수 있는 자산회사 구조상 들어오는 현금흐름으로 먼저 채권자와 우선주 투자자에게 지급하고 남은 것을 보통주 투자자에게 배당펀드 성격이라 1940년 투자회사법 규제를 받아 레버리지를 무한정 쓸 수 없고 안전장치가 걸려 있음투자 포트폴리오에서 흘러나오는 현금분배율은 최근 20%대 초반을 기록하며 여전히 강력관리 비용은 일정하게 유지되고 있어 자산 운용 효율성이 상대적으로 높음다만 CLO 에쿼티 특성상 시간이 지날수록 장부가치(NAV)가 깎이는 구조라 보통주 투자자 입장에서는 불리함2. OXLCI 선순위 회사채, 왜 발행했고 구조는 어떻게 될까?2024년 6월에 발행된 OXLCI는 정식 명칭이 8.75% Notes due 2030최초 발행 규모는 1억 달러, 이후 투자자 수요에 따라 1,500만 달러를 추가 발행할 수 있는 옵션발행 목적은 새로운 CLO 자산 투자와 기존 고금리 차입금 상환, 즉 운영자금과 차환자금 마련분기마다 3, 6, 9, 12월에 이자를 지급함. 상환 만기는 2030년 6월 30일2028년 6월 이후에는 회사가 원할 경우 조기 상환(콜옵션)이 가능무담보이지만 선순위 채권이라 우선주, 보통주보다 상환 순위가 앞섬같은 계층의 다른 무담보 회사채들과 동순위(pari passu) 관계이고 그보다 앞선 담보부 채무는 현재 보이지 않음3. OXLC의 이자 지급 능력과 유동성최근 분기 기준 GAAP 순투자이익(NII)은 약 7,500만 달러, Core NII는 1억 달러 이상연간 비용 구조를 보면 OXLCI 이자비용, 2027년 만기 회사채 이자, 우선주 배당 합쳐도 3,000만 달러 안팎즉 순투자이익이 비용 대비 2~3배 이상을 커버하고 있어 단기 이자 불이행 가능성은 낮음공시된 자산커버리지 비율은 회사채 기준 약 3.7배, 우선주 기준 6배 수준으로 법적 요구치 이상을 지키고 있음4. 만기 구조와 기타 부채 상황현재 구조에서 OXLCI보다 앞선 순위의 담보부 채무는 공시에 나타나지 않아 사실상 최상위권 채권2027년 만기 5% 회사채 등 일부 다른 무담보 채권이 있지만 전부 동순위에 해당CLO 발행 시장이 회복세를 보이며 자금 조달 환경도 긍정적인 흐름을 보이고 있음1940년 투자회사법 규제에 따라 자산 대비 부채 비율(300%), 우선주 대비 자산 비율(200%)을 유지해야 하므로 안전장치가 작동하기 충분진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250918202352468hz25.09.18201,005
- 경제배당 수익률 11.85% 리츠에 투자하는 폐쇄형 펀드 소개안녕하세요, 카레라입니다. 폐쇄형 펀드들은 어디에든 투자할 수 있는데 그 중에서 리츠에 투자하는 폐쇄형 펀드는 찾아보기가 어렵습니다. 이번에 소개드릴 폐쇄형 펀드는 Welltower Inc 나 Simon Property Inc 같은 리츠에 직접 투자하면서 배당을 받고 시세 차익까지 챙기는 폐쇄형 펀드들인데, 배당 수익률이 꽤 높습니다. 함께 알아봅시다.1. AWP 소개AWP는 전 세계 부동산 주식에 투자하는 폐쇄형 펀드직접 아파트를 사는 게 아니라 미국, 유럽, 일본, 호주 같은 나라의 상장 리츠(REITs)와 부동산 회사를 모아놓은 포트폴리오 구조미국 비중이 절반 이상을 차지하고 나머지는 일본, 호주, 유럽 주요국으로 분산됨포트폴리오에는 오피스 빌딩뿐 아니라 헬스케어 리츠, 물류창고, 쇼핑몰, 데이터센터, 리테일 상업시설, 셀프스토리지 같은 대표 섹터 리츠가 포함됨즉 병원, 물류, 쇼핑, 데이터센터처럼 임대료가 꾸준히 들어오는 자산에 무게를 둔 방어형 성격이 강함CEF라서 투자자는 개별 리츠를 하나하나 사지 않고도 분산투자 효과를 바로 누릴 수 있음월 단위로 배당을 지급하기 때문에 안정적인 현금 흐름을 원하는 투자자에게 매력적임기본적으로 부동산 섹터에 장기적으로 분산 노출을 주면서도 고정 현금흐름을 챙기는 구조라 단일 리츠보다 안정성이 높음모기업 abrdn의 운용 하에 법적 규제를 받으면서 비교적 보수적으로 굴러감2. AWP 배당 구조와 운용 방식2007년에 설정된 이후 지금까지 매달 배당을 끊임없이 지급해온 기록이 있음현재는 매달 한 주당 0.04달러, 즉 월세처럼 꼬박꼬박 들어오는 구조배당 재원은 우선 리츠에서 받는 배당금으로 충당되지만 부족하면 보유 자산 매각 차익으로 메우고 그래도 모자라면 원금 일부를 환급(ROC)하는 방식실제로 최근 배당 재원은 운용 수익(매수-매도 차익) 29%, ROC 71%로 구성됨배당 금액은 펀드 이사회에서 분기마다 점검하고 1년에 한 번 더 큰 폭으로 재검토매달 SEC 19a Notice를 통해 배당 출처(순수익, 자본이익, ROC)를 공식적으로 공시따라서 투자자가 받는 배당은 순수익만이 아니라 자산 매각이나 ROC까지 섞여 있다는 점을 반드시 인식해야 함배당을 줄이는 대신 원금을 쪼개서라도 꾸준히 지급하는 특성이 있어 단기 현금흐름에는 유리하지만 장기 자본 보존에는 부담이 될 수 있음3. AWP의 재무 안정성2025년 4월 기준 자산 대비 부채 비중이 낮아 안정적임현금 및 미수 자산 약 730만 달러, 단기 부채 약 287만 달러로 단기 유동성 문제 없음주요 차입은 BNP 파리바 프라임 브로커리지 신용한도, 금리는 SOFR+스프레드 약 5.5% 수준이 신용한도는 담보부 구조이나 언커밋티드라 시장 불안 시 은행이 축소할 수 있는 리스크 존재레버리지 비율은 12%로 낮고 법적 최소치(300%)를 크게 상회하는 자산 커버리지 비율 787% 유지순투자이익(NII)과 분배금 사이의 커버리지가 12~15%밖에 안 됨즉 실제 벌어들이는 수익만으로는 배당을 감당 못 하고 자산 매각과 ROC에 의존하는 구조임4. 총평최근에도 추가 유상증자(약 99만 주 발행)를 통해 자산을 보강했는데 이는 배당 재원을 확보하기 위한 조치임포트폴리오에 담긴 우량 리츠들이 자체적으로 주는 배당률은 3~6% 수준인데 AWP는 자산 매각 차익과 ROC까지 섞어서 12%를 만들어내는 방식따라서 고배당이라는 매력 뒤에는 원금 일부 환급 구조와 과거 투자자의 손실을 새로운 투자자가 떠받치는 측면이 존재함다만 레버리지를 낮게 유지하고 매달 0.04달러 배당을 단 한 번도 줄이지 않았다는 점은 투자자에게 신뢰를 주고 있음진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250916190156424tt25.09.1620991
- 경제배당 수익률 12.33% 펀드 오브 펀드 소개와 분석안녕하세요, 카레라입니다.미국 증시에 상장된 폐쇄형 펀드들 중에서 또 다른 펀드에 투자하는 "펀드 오브 펀드" 구조를 가지는 폐쇄형 펀드가 있습니다. 이 펀드는 월배당 구조를 유지하면서 다양한 기초 자산에 투자해 수익을 돌려주는 전략을 씁니다. 배당 수익률이 10%를 가볍게 넘는데, 한 번 같이 살펴봅시다.1. RiverNorth Opportunities Fund(RIV) 소개RIV는 뉴욕증시에 상장된 폐쇄형 펀드(CEF). 흔히 말하는 펀드 오브 펀드 구조라서 개별 종목 대신 다른 펀드나 구조화 증권에 투자하는 것이 핵심자산의 80% 이상을 반드시 다른 펀드류에 넣어야 하는 내부 규칙이 있고 섹터별 상한도 정해져 있어서 특정 영역에 몰빵하는 걸 원천 차단함주로 투자하는 건 다른 CEF, ETF, 기업대출 전문 회사(BDC), 그리고 SPAC 등단순히 매수 후 보유만 하는 게 아니라 숏 포지션이나 파생상품을 활용해 헤지도 함전략의 목적은 총수익 극대화이며 배당이든 매매차익이든 돈 되는 건 다 챙겨서 투자자에게 돌려주려는 구조경기 사이클에 덜 흔들리는 분산 구조 덕분에 개별 기업 리스크는 상대적으로 낮은 편내부 규제가 빡세게 설정돼 있어서 자산 배분 관리가 상당히 보수적임이런 특징 때문에 RIV는 일반 주식형 펀드와 달리 성격이 독특하고 배당 투자자들 사이에서 관심을 많이 끄는 종목2. RIV 배당 구조와 특징RIV는 월 단위 배당을 지급하는 CEF. 투자자 입장에서는 매달 일정한 현금 흐름이 발생하는 구조라 예측 가능성이 큼배당을 책정할 때 쓰는 방식은 레벨 분배 정책(level distribution policy). 연초에 NAV 대비 몇 퍼센트를 분배하겠다고 정하고 이를 12개월에 나눠서 지급함예를 들어 올해는 NAV의 12.5%를 배당한다고 결정하면 그 금액을 월 단위로 나눠 고정 지급하는 식투자자에게 발송되는 19a 통지서에는 배당이 어디서 나왔는지 구체적으로 기재됨. 이 덕분에 분배금이 순수익인지, 자본환원(ROC)인지 구분 가능최근 배당 내역을 보면 일정 부분은 ROC가 섞여 있음. 벌어들인 돈만으로는 다 충당이 안 되고 자기 자본 일부를 돌려주는 경우가 발생이런 구조는 월배당을 고정으로 유지하는 CEF들에서 흔히 나타나는 현상핵심은 매달 고정 배당을 받는다는 점이 투자자 입장에서는 큰 매력 포인트라는 것3. RIV의 재무 체력과 지급 여력보통주 배당의 일부는 순투자소득과 실현이익으로 충당하지만 일정 부분은 ROC로 메워지는 구조우선주(RIV-A)의 연간 배당금은 현재 회사가 벌어들이는 순투자소득만으로도 충분히 커버 가능우선주 배당 커버리지가 법정 기준을 크게 상회하기 때문에 우선주 투자자 입장에서는 안정성이 확보돼 있음은행 신용한도는 열려 있지만 현재 실제 차입은 전혀 없는 상태라 변동금리 리스크 부담이 거의 없음4. 만기 구조와 리스크 관리발행된 우선주는 2027년 5월 이후 조기 상환이 가능하지만 그 전까지는 만기가 길게 열려 있어서 단기 상환 리스크는 제한적은행 차입이 없다는 점은 금리 급등 구간에서 방어력이 상당히 높다는 장점임법정 자산커버리지 기준이 200% 이상이면 되는데 RIV는 300%를 훌쩍 넘는 수준이라 구조적으로 안정적인 편임다만 배당금의 일정 부분이 ROC에 의존한다는 점은 품질 측면에서 지속 체크해야 하는 포인트진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250913205308930rj25.09.13401,261
- 경제배당 수익률 7.76% 미국 남동부 지역은행 우선주안녕하세요, 카레라입니다. 지역 은행들은 자본 구조 개선을 목적으로 우선주를 자주 발행합니다. 미국 남동부에 있는 이 지역은행 우선주는 액면 배당 수익률 8.39%, 현재 주가 기준으로 7.76%의 고정 금리를 2029년 7월까지 지급합니다. 어떤 기업인지, 리스크는 무엇인지 함께 살펴보겠습니다.1. Synovus Financial Corp(SNV) 소개본사는 조지아주 콜럼버스에 있는 금융지주회사자산규모 약 600억 달러로 미국 중형 지역은행(RCBO)에 속함240개가 넘는 지점과 9천 명 이상의 직원을 보유하고 있음사업은 기업금융(상업용 부동산, 운영자금 대출)과 개인금융(모기지, 자동차, 신용대출)에 집중최근에는 자산관리, 보험, 투자자문, 카드 서비스까지 확장하며 수수료 수익 다변화를 추진 중철도 인부들의 급여 보관에서 시작한 소규모 은행으로 지역에서 인지도와 신뢰가 높음근본적으로 예대마진을 먹고 사는 은행이라 금리 사이클과 지역 경기에 민감함영업범위인 미국 남동부는 제조업·물류·부동산 기반의 성장 벨트라 성장성은 있지만 경기 충격시 취약성도 존재2. SNV-E 우선주의 구조와 특징발행 당시엔 5.875% 고정 배당률이었지만 2024년 7월 첫 리셋에서 8.69%로 확정됨현재 주가가 액면 가액인 25달러보다 조금 높은 27달러라서 이 기준으로는 배당 수익률 7.76%이 배당률은 2029년 7월까지 그대로 유지돼 5년 고정금리 채권과 같은 효과를 가짐금리 하락기에 오히려 상대적 가치가 더 높아지는 구조같은 SNV-D는 변동금리(3개월 SOFR+3.352%)라 최근 7.72%로 살짝 뒤처짐주가를 보면 SNV-D는 액면가 근처, SNV-E는 27달러로 프리미엄을 받고 있음조기 상환은 2029년 7월 전에는 불가능함. 구조적으로 5년 주기 리셋일에만 조기상환 옵션이 열리도록 설계돼 있음규제 자본 이벤트 같은 특수 상황이 없는 한 상환 리스크는 사실상 없다고 봐야 함3. SNV의 재무 기초와 이자 지급 여력최근 분기에서 순이자마진(NIM)이 개선돼 은행 본업 수익성이 회복세를 보임조달 비용이 크게 떨어지며 자산 수익률과의 격차가 확대돼 이익 폭이 넓어짐순이자수익(NII)은 2025년 2분기에 4.6억 달러로 회복, 2023년 이후 최고 수준임대출이 모처럼 증가하며 수요 회복의 신호가 나타났으나 예금은 감소해 저비용 자금 기반이 약화됨이로 인해 대출-예금비율(LDR)이 상승하며 외부 차입 의존도가 커진 상태4. Pinnacle Financial과의 합병 변수2025년 7월 Pinnacle Financial Partners(PNFP)와 합병을 발표주식 교환 방식으로 합병하며 합병 후 남동부 최대급 은행을 목표로 함우선주는 Prospectus 조건 그대로 승계되므로 배당, 상환 조건에 변동 없음실제로 합병 발표 전후 SNV-E 주가는 별다른 변동이 없어 영향이 거의 없었음진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/250912212315963xp25.09.12301,494